Bien que la Russie commence cette saison avec un stock de report plus important de 15 millions de tonnes contre 12 millions l'année dernière, les prévisions de la nouvelle récolte suggèrent une baisse de la disponibilité à l'exportation pour la saison 2021/22 à 35 millions de tonnes contre 38,5 millions de tonnes la saison dernière.

 

Les problèmes météorologiques qui pourraient réduire la proportion de blé meunier par rapport au blé fourrager - ou du moins en diminuer la qualité - dans la grande récolte attendue cette année ont relancé un marché ferme pour le grain des deux côtés de l'Atlantique le mois dernier. 

Le premier événement marquant a été l'échec des principales cultures de blé de force de printemps d'Amérique du Nord à la suite de graves sécheresses et de vagues de chaleur. 

À un moment donné, seuls neuf pour cent de ces cultures étaient dans un état "bon-excellent", contre plus de 70 pour cent l'année dernière, tandis que la composante "mauvais/très mauvais" a atteint deux tiers. Le blé de force de printemps représente près de 30 pour cent de la production et des exportations américaines et les consommateurs en dépendent pour améliorer la qualité de la farine fabriquée principalement à partir de blé de meunerie de qualité inférieure. 

Les négociants américains ont d'abord été surpris par l'ampleur de la réduction des prévisions de récolte de l'USDA pour cette catégorie, qui sont passées de 14,4 millions de tonnes l'an dernier à 8,3 millions de tonnes, mais la situation pourrait être pire encore. Malgré de meilleures perspectives pour le blé d'hiver américain, l'USDA a réduit ses estimations de production totale de blé américain de 51,7 millions de tonnes en juin à 46,2 millions en août. 

Plus important encore, l'USDA a réduit ses prévisions de récolte canadienne de 32 à 24 millions de tonnes sur la même période, en raison de la chaleur record et des faibles précipitations. Le Canada, bien sûr, est un autre fournisseur clé de blé de qualité. 

Lorsque les utilisateurs de blé panifiable américains et autres se sont détournés de ces blés de printemps pour se tourner vers le blé de force rouge d'hiver, les prix de cette catégorie ont également fortement augmenté, entraînant dans leur sillage le marché de référence du blé tendre rouge d'hiver du CBOT. Le mois de livraison le plus proche a atteint son plus haut niveau depuis la mi-mai, à 7,62 $US/bu (environ 280 $US/tonne).

Le faible volume de blé de force de printemps nord-américain devient encore plus important si les pays produisant les grades moyens de la récolte prédominante de blé d'hiver ont également des problèmes de qualité. Et si la hausse des récoltes en Australie, en Europe et en Ukraine pourrait compenser la tendance négative en Amérique du Nord, les estimations de la production de la Russie ont chuté en raison de rendements inférieurs aux prévisions dans un contexte de conditions météorologiques difficiles dans certaines régions et de chaleur sèche dans d'autres. Cette situation a également suscité de nouvelles craintes quant aux problèmes de qualité. 

 

La Russie a été le plus grand choc dans les dernières prévisions mensuelles de l'USDA.

Auparavant, il prévoyait 85 millions de tonnes, mais au cours du mois dernier, certains analystes locaux ont ramené leurs prévisions à 76/78,5 millions. Comme s'il voulait éviter de se faire surprendre à nouveau, l'USDA a maintenant réduit ses prévisions à 72,5 millions de tonnes seulement. 

Bien que la Russie commence cette saison avec un stock de report plus important de 15 millions de tonnes contre 12 millions l'année dernière, les prévisions de la nouvelle récolte suggèrent une baisse de ses disponibilités d'exportation pour la saison 2021/22 à 35 millions de tonnes contre 38,5 millions la saison dernière. La tentation sera peut-être plus grande pour le principal fournisseur d'utiliser les taxes à l'exportation, les quotas et d'autres moyens pour protéger les approvisionnements nationaux (ou faire grimper les prix). Cela dit, compte tenu de la concurrence probable de l'UE et de l'Ukraine, il est possible que la Russie paraisse surévaluée et modère ses offres pour éviter de perdre des parts de marché. (La Roumanie, en particulier, a livré une concurrence acharnée à la Russie pour les ventes au premier importateur, l'Égypte).

 

En Europe

L'Europe, quant à elle, connaît ses propres problèmes avec des récoltes humides en France, premier producteur, en Allemagne, deuxième fournisseur, et en Pologne, autre grand exportateur. 

La récolte totale de l'UE sera toujours beaucoup plus importante que celle de l'année dernière, mais peut-être avec une marge plus faible que celle prévue il y a quelques semaines avant que le temps ne devienne peu coopératif. Les perspectives de récolte incertaines et les réductions de la récolte mondiale annoncées par l'USDA ont permis au contrat de meunerie de Paris de toucher brièvement un nouveau sommet de 246,75 €/tonne ce mois-ci. Malgré cela, l'UE devrait augmenter sa contribution à l'exportation de 30,75 millions de tonnes la saison dernière à environ 35 millions de tonnes. 

Les coûts du blé ont bien sûr des implications politiques, faisant grimper le prix des pains dans des pays aussi divers que la Russie et l'Égypte. Ironiquement, avant la récente hausse, les prix à terme du blé CBOT avaient brièvement atteint leur niveau le plus bas depuis la mi-avril, tandis que le marché à terme de la meunerie de Paris flirtait avec certains de ses niveaux les plus bas de l'année. Les prix à l'exportation de l'Ukraine se sont également détendus en raison d'une grosse récolte attendue, qui pourrait atteindre 33 millions de tonnes contre 25 millions l'année dernière. L'USDA prévoit au moins que ce fournisseur exportera environ 6,75 millions de tonnes de plus cette saison que l'an dernier, soit 23,5 millions de tonnes, ce qui contribuera à combler le déficit russe. 

Il faut également noter une autre récolte australienne massive de 30 millions de tonnes, contre le record de 33 millions de tonnes de la saison dernière et la moyenne triennale précédente de moins de 18 millions de tonnes. Ce fournisseur de blé de qualité devrait être en mesure d'ajouter jusqu'à quatre millions de tonnes à ses exportations à quelque 23,5 millions. 

Au total, selon les prévisions d'août de l'USDA, la récolte mondiale de blé 2021/22 est inférieure de 15,5 millions de tonnes à celle de l'année dernière et, avec une consommation en hausse de 2 millions, les stocks mondiaux de fin de campagne diminuent de près de 10 millions de tonnes par rapport aux 289 millions de la saison dernière et au record de 298 millions de l'année précédente. 

Alors que de nouveaux problèmes de météo/qualité pourraient facilement faire revenir l'argent spéculatif sur le blé, avec un impact fâcheux sur les consommateurs (si ce n'est sur les producteurs), une certaine retenue a été demandée par un renversement brutal des coûts du maïs. Dans notre dernier numéro, nous avons attiré l'attention sur le fait que les coûts du maïs étaient inhabituellement proches de ceux du blé, au lieu d'être fortement réduits comme d'habitude, ce qui donnait au marché du blé le champ libre pour monter. Mais en supposant que les prévisions d'une récolte de maïs plus importante aux États-Unis se réalisent (voir ci-dessous), la décote pourrait contribuer à maintenir les prix du blé ordinaire/soft ancrés - même si les primes pour les protéines et autres caractéristiques de mouture difficiles montent en flèche en raison des déficits de qualité.

 

Que disent les marchés à terme sur la durée pendant laquelle les prix du blé resteront élevés ? 

À la même époque l'année prochaine, le blé CBOT est vu à peu près au même niveau qu'aujourd'hui - mais en tout cas pas sensiblement plus haut. Les contrats à terme sur le blé meunier de Paris pour septembre 2022 laissent entrevoir une baisse de 10 à 12 %. Les signaux des contrats à terme, il faut le reconnaître, peuvent être notoirement peu fiables - à la merci de la météo, etc. et des plans d'ensemencement qui n'ont pas encore été faits. Néanmoins, se pourrait-il que la hausse des prix du blé de l'année dernière incite davantage les agriculteurs à rétablir une partie des surfaces de blé qu'ils ont supprimées ces dernières années ? Il s'agit là d'une autre influence potentiellement modératrice, bien qu'à plus long terme, sur les prix.

 

Les prix du maïs reculent

Les espoirs d'une récolte américaine plus importante en 2021 ont freiné les prix du maïs, auparavant frénétiques, au cours des deux derniers mois, en raison de la diminution des estimations de la récolte du Brésil, deuxième exportateur mondial. 

La dernière estimation de la superficie ensemencée de l'USDA n'a ajouté que 1,6 million d'acres à ses prévisions pour le printemps, alors que le marché s'attendait à une augmentation de 2,6 millions d'acres. Les acres supplémentaires avaient été considérés comme un coussin de confort en cas de problèmes météorologiques. L'USDA avait également misé plus tôt sur des rendements moyens passant de 172 boisseaux/acre l'an dernier à 179,5 boisseaux/acre, malgré le fait que seulement 64 % de la récolte se trouve dans la catégorie supérieure " bon/excellent ", contre 71 % l'an dernier à la même époque. 

Ce chiffre a maintenant été ramené à 174,6 bpa, ce qui réduit le potentiel de récolte de plus de 385 millions à moins de 375 millions de tonnes. Il s'agirait néanmoins d'un nouveau record et d'une amélioration de 14,4 millions de tonnes par rapport à l'année dernière. Toutefois, même si la consommation américaine ne présente qu'un faible potentiel de croissance et que les exportations devraient chuter de 10 millions de tonnes, l'USDA prévoit que les stocks de clôture américains pour la nouvelle saison n'augmenteront que de 3 millions de tonnes par rapport au niveau exceptionnellement bas de 28 millions de tonnes prévu pour cette saison (par rapport à la moyenne triennale précédente de plus de 53 millions). Pour l'instant, ce scénario a eu tendance à stabiliser la baisse des prix du maïs, sans pour autant provoquer un rebond durable. 

Les prix du maïs auraient pu chuter bien plus encore si le Brésil, deuxième exportateur de maïs, n'avait pas connu des difficultés météorologiques bien plus importantes. Au printemps, avant que la sécheresse et les gelées ne gâchent les perspectives de récolte, le Brésil devait expédier 40 millions de tonnes sur l'ensemble de la saison 2020/21. L'USDA a réduit ses prévisions à 28 millions de tonnes, tandis que certains analystes ne prévoient plus que 17 millions de tonnes.

Dans ce qui devrait normalement être la haute saison des exportations, les effets se font déjà sentir.

Les expéditions brésiliennes de juillet sont tombées à environ 2 millions de tonnes et celles d'août devraient se redresser pour atteindre seulement 3 millions de tonnes. On s'attendait à ce que les exportations de maïs argentin dépassent celles du Brésil, mais elles ont été confrontées à des problèmes de faible niveau d'eau sur le fleuve Parana, principale voie d'acheminement des céréales de l'intérieur du pays vers les ports d'exportation. Cela pourrait ralentir le commerce et augmenter le coût de l'origine argentine en réduisant les tonnages qui peuvent être transportés sur les navires Panamax, plus grands et plus économiques.

En revanche, l'Ukraine offre de meilleures perspectives d'approvisionnement si elle maintient le cap sur l'augmentation de la récolte de 9,3 millions de tonnes prévue par l'USDA, dont la totalité devrait être consacrée à des exportations plus importantes de 32 millions de tonnes. 

Le commerce du maïs en 2021/22 sera également influencé par la manière dont les principaux importateurs ajusteront leur demande. Certains analystes nationaux prévoient que la Chine, marché à la croissance la plus rapide de l'année dernière - et désormais premier importateur -, prendra moins de maïs la saison prochaine. 

Toutefois, les prix élevés du maïs observés au début de l'année - qui pouvaient décourager les échanges - ont fortement baissé au cours des mois d'été et la Chine reste fortement déficitaire, de sorte que les importations de cet acheteur pourraient se maintenir, comme le prévoit l'USDA. Il convient de noter que la demande massive de la Chine a été le principal facteur qui a stimulé les ventes totales de maïs américain de la saison passée, réduisant ses stocks de report à la moitié de leur niveau de ces dernières années. Avant 2020/21, la Chine n'importait qu'environ 5 millions de tonnes de maïs par an.

La demande de l'Europe, deuxième plus grand importateur de maïs, qui a démarré plus lentement cette saison, pourrait baisser avec des récoltes nationales de maïs et de blé plus importantes. Les récoltes humides dans certains pays de l'UE pourraient également entraîner un déclassement du blé de meunerie au profit de l'alimentation animale, en concurrence avec le maïs dans ce secteur.            

 

Les risques d'approvisionnement en soja demeurent

Tendance encourageante pour les consommateurs, les contrats à terme sur le soja du CBOT se sont récemment négociés près de leurs niveaux les plus bas de l'année, ce qui a entraîné une nouvelle baisse des prix de la farine. 

Les négociants invoquent les espoirs croissants de rendements normaux des cultures américaines par rapport au ralentissement des exportations et de la trituration intérieure. Le facteur rendement est probablement la principale zone d'ombre. En dépit de l'amélioration récente des conditions météorologiques aux États-Unis, la chaleur et la sécheresse qui ont prévalu jusqu'à présent ont maintenu l'état des cultures américaines à un niveau relativement bas (60 % de "bon/excellent" contre 74 % l'année dernière à la même époque). Cela pourrait mettre la récolte au défi d'atteindre les prévisions de l'USDA, à savoir des rendements moyens de 50 boisseaux par acre (contre 50,2 l'année dernière) pour une récolte prévue de 118 millions de tonnes (112,6 millions l'année dernière et 96,7 millions de tonnes en 2019). 

Comme sur le marché du maïs, les États-Unis subissent moins de concurrence à l'exportation (pour cette période de l'année) de la part de leur principal rival, le Brésil, dont la récolte retardée a entraîné le mois dernier une baisse de 13 % des expéditions de haricots par rapport à l'année dernière. 

Toutefois, le Brésil est toujours en passe d'obtenir une récolte supérieure à celle de l'année dernière (plus 8,5 millions de tonnes, soit un nouveau record de 137 millions de tonnes), ce qui compense une récolte plus faible (46 millions contre 48,8 millions) de la part de son troisième fournisseur, l'Argentine. Les exportations de soja de ce dernier, orientées vers la farine, pourraient également être affectées par le problème du fleuve Parana. 

Le récent ralentissement des exportations américaines est, dans une large mesure, le résultat d'un repli des achats précédemment importants de la part de son principal client, la Chine, qui s'est tournée vers la nouvelle récolte de fèves brésiliennes et a réduit son utilisation totale en raison de la baisse des marges de la trituration et de la production animale. Mais même si cela ajoute un peu aux stocks de report américains, ceux-ci commenceront toujours le mois prochain avec leur niveau le plus bas depuis plusieurs années. 

Les exportations américaines de soja de cette saison devraient être supérieures d'environ un tiers aux niveaux déprimés des deux années précédentes, car un pacte commercial et une récolte américaine plus importante ont permis de réaliser d'importantes ventes à la Chine. Achètera-t-elle autant de soja américain en 2021/22 ? Jusqu'en août, l'USDA s'attendait à des importations totales encore plus importantes de la part du premier client mondial de soja - 101 millions de tonnes contre 97 millions de tonnes l'année dernière. Mais la concurrence brésilienne pourrait encore s'intensifier en 2022 si les premières prévisions de surfaces plantées record se réalisent dans un climat normal. 

Les analystes locaux prévoient que la production brésilienne pourrait atteindre 144,7 millions de tonnes. En revanche, le Rosario Grain Exchange d'Argentine s'attend à ce que le troisième plus grand pays producteur réduise ses semis cet automne pour passer au maïs. Toutefois, elle n'exclut pas une récolte légèrement plus importante au printemps prochain si les rendements se maintiennent. 

En ce qui concerne les indicateurs actuels de l'offre et de la demande, l'USDA prévoit que le prix moyen du soja à la ferme aux États-Unis pour la saison prochaine augmentera de 25,7 % pour atteindre 13,70 dollars par boisseau, une grande partie de cette augmentation étant déjà intégrée dans les prix actuels. Plus encourageant encore, les prévisions pour le prix du tourteau américain se situent autour de 424 USD/tonne, soit une légère baisse par rapport à cette saison. Les contrats à terme prévoient que les prix des haricots et de la farine resteront stables l'année prochaine.

 

L'offre de colza se resserre

Les espoirs de voir le colza/canola contribuer davantage à l'offre mondiale d'oléagineux cette année semblent s'évanouir rapidement en raison des problèmes météorologiques de la récolte du principal producteur, le Canada. 

Un rapport de sources industrielles canadiennes de ce mois-ci a suggéré des estimations pour la récolte ravagée par la sécheresse et la canicule aussi basses que 15-17 millions de tonnes contre les prévisions initiales de 20/21 millions de tonnes. Les autorités canadiennes estiment que les stocks de report de fin de saison de colza sont exceptionnellement bas, à 700/750 000 pour la saison en cours et la suivante, contre un stock de départ de 3,13 millions. 

Des rapports récents suggèrent que le Canada aura moins de 10 millions de tonnes de canola à exporter la saison prochaine (contre environ 11 millions au cours de la dernière campagne de commercialisation), en se concentrant sur le maintien de la trituration intérieure au même niveau. Il est ironique que ce déficit de récolte se produise à un moment où les majors de la trituration augmentent leurs opérations - une situation qui a déjà contribué à augmenter fortement la prévision du prix moyen saisonnier canadien. 

En Europe, la Commission européenne a relevé en août ses prévisions de récolte de 200 000 tonnes pour les porter à 16,9 millions de tonnes et a réduit ses estimations d'importation de 6,2 millions à 6 millions de tonnes. L'analyste privé Strategie Grains a proposé une estimation similaire, à 17,03 millions de tonnes, mais s'attend toujours à ce que les faibles stocks de report de l'Union européenne se resserrent davantage au cours de la campagne de commercialisation. Le marché à terme de Paris prévoit quant à lui des prix fermes jusqu'à l'été prochain, lorsque la prochaine récolte pourrait permettre d'augmenter l'offre et de réduire les coûts. 

L'USDA a réduit la récolte de l'Ukraine, principal fournisseur de l'UE, de 3,1 millions à 2,9 millions de tonnes, tandis que certains analystes locaux estiment qu'elle est inférieure à 2,5 millions de tonnes, soit une baisse d'environ 9 % sur l'année. Cette baisse est compensée par l'augmentation des estimations de la Russie à 2,75 millions de tonnes et par les prévisions de l'Australie (un autre exportateur important) à 4,4 millions de tonnes contre le record de quatre millions de tonnes de l'année dernière. 

Malgré cela, la production mondiale est maintenant considérée comme diminuant de près de deux millions de tonnes.

Les prix élevés de la matière première sur le marché de l'UE, stimulés par des primes élevées pour les importations en provenance du Canada, restent un facteur potentiel de dissuasion pour les broyeurs des deux côtés de l'Atlantique. La rentabilité du colza dépend bien sûr des revenus tirés de sa forte teneur en huile. Tant que la demande d'huile (très chère) se maintient, le tourteau peut être commercialisé à un prix acceptable (c'est-à-dire relativement bas) pour les utilisateurs d'aliments pour animaux, et doit même l'être, car le marché dominant du soja se dispute les mêmes débouchés.

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