Tournée du Kansas pour le blé de force d'hiver organisée par le Wheat Quality Council

Alors que l'on estime que l'offre mondiale a atteint un niveau record, comment le prix mondial du blé a-t-il pu récemment atteindre des niveaux record sur plusieurs années ? La vigueur récente s'explique en grande partie par la diminution des perspectives d'approvisionnement en maïs, principalement en Amérique latine, ce qui augmente la valeur intrinsèque des céréales en soi et exige une utilisation accrue du blé dans le secteur de l'alimentation animale.

Ce déficit de maïs (détails plus bas) a récemment poussé les prix à terme de Chicago près de la parité et sur certains marchés physiques, même à une prime sur le blé. C'est tout un changement par rapport au début de l'année, lorsque les contrats à terme CBOT sur le blé se négociaient avec une prime plus normale de 1 à 1,50 dollar par boisseau par rapport à la céréale brute, habituellement beaucoup moins précieuse.  

Aux États-Unis, seul un dixième environ de l'utilisation du blé est destiné à l'alimentation animale, mais cette proportion pourrait augmenter si l'écart de prix reste faible. Il en va de même en Europe et c'est déjà le cas en Chine, autre grand utilisateur de blé fourrager, où le blé est depuis quelque temps moins cher que le maïs.  De nombreux importateurs asiatiques de maïs seraient également en train de passer au blé. 

Ainsi, alors que les premières prévisions pour la production mondiale de blé de 2021/22 restent sur une trajectoire ascendante (plus environ 13 millions de tonnes à quelque 789 millions), les stocks pourraient en fait commencer à se diriger vers le "sud" par rapport au pic historique de près de 300 millions de tonnes de la saison actuelle. 

Ce ne serait guère un chiffre serré pour le blé en termes de ratio stock/utilisation mondial. Toutefois, les choses semblent moins "lâches" si l'on considère que la moitié de ce stock est détenu "hors marché" en Chine et qu'il sera probablement utilisé pour remplacer le maïs dans les aliments pour animaux. 

 

Les stocks de blé des États-Unis et de l'Union européenne sont moins importants que d'habitude

Bien que les stocks de blé des États-Unis et de l'UE soient moins importants que d'habitude, l'élément non chinois au total n'est pas plus serré que ces dernières années, lorsque le marché du CBOT se négociait parfois à la moitié du prix actuel.  Les vendeurs de blé doivent néanmoins tenir compte de l'évolution du prix du maïs. 

Outre le facteur alimentation animale, le blé a réagi à certains problèmes météorologiques liés aux cultures. La principale récolte de blé d'hiver aux États-Unis est en moins bon état que celle de l'année dernière, tandis que la récolte de blé de printemps aux États-Unis, qui a émergé plus rapidement que d'habitude malgré une menace initiale de gel, est confrontée au stress d'un temps sec et d'éventuelles vagues de chaleur au moment où nous mettons sous presse à la mi-juin.  Le blé de printemps (autre que le blé dur) représente environ 30 % de la récolte totale de blé aux États-Unis. Ces blés de force normalement riches en protéines sont, bien sûr, appréciés pour leur qualité boulangère et utilisés par certains importateurs pour "mélanger" des blés moins chers et de qualité inférieure. 

Récemment, ce facteur a rendu certains producteurs de blé de printemps américains réticents à garantir les protéines sur les ventes de la nouvelle récolte - bien que, si le temps s'améliore bientôt, cela pourrait s'avérer un problème transitoire.

Les conditions de sécheresse ont également inquiété les producteurs de blé canadiens. Selon les estimations de Statistique Canada, l'organisme gouvernemental, la récolte de cette année, principalement semée au printemps, porte sur une superficie inférieure de près de 7 %.  

Sur le marché de l'UE, la réaction aux nouvelles de la récolte nord-américaine a été renforcée par la Commission qui a réduit ses prévisions de récolte de blé tendre pour 2021 à 124,8 millions de tonnes (tout en les laissant bien supérieures à celles de l'année précédente et à la moyenne sur cinq ans). 

Dans le même temps, les analystes russes ont réduit de quelques millions de tonnes leurs propres prévisions de récolte pour 2021, bien que l'Ukraine s'attende à une augmentation de 9,5 % de la récolte. 

Tout cela a suffi pour inciter les fonds gérés à investir massivement dans des contrats à terme en hausse, ce qui a permis au prix du CBOT de dépasser brièvement 8 dollars le boisseau (environ 294 dollars la tonne), soit une hausse de 50 % par rapport au début de la saison et un quasi-doublement par rapport à son niveau le plus bas de 2019.  

Plus prometteur encore pour les consommateurs, un autre grand fournisseur, l'Australie, semble pouvoir produire sa deuxième récolte exceptionnelle d'affilée. Les estimations tournent autour d'une récolte supérieure à la moyenne de 27 millions de tonnes, contre 33 millions l'an dernier, mais elle pourrait être plus importante si les prévisions actuelles annoncent de bonnes pluies pendant la principale période de croissance. 

À l'approche des récoltes et alors que certains gros importateurs retardent ou réduisent leurs appels d'offres, la hausse spectaculaire des prix du blé a récemment atteint un certain plateau. Toutefois, si les prix du maïs continuent de tirer le marché vers le haut, le blé sera soumis à une forte pression pour suivre.             

Les récentes mesures prises par la Russie, principal fournisseur, pour contrôler ses exportations ont également contribué à la fermeté des prix du blé. Depuis juin, elle applique un nouveau système de prélèvement variable calculé chaque semaine à partir d'une valeur mondiale déterminée par son propre comité commercial. Au cours de la première semaine, ce prélèvement s'est élevé à l'équivalent de 28,10 USD/tonne, contre plus de 60 USD à la fin du précédent régime de droits. 

Mais alors que cela pourrait sembler favoriser la concurrence de la Russie dans les appels d'offres internationaux, certains observateurs ont suggéré que les gros acheteurs comme l'Égypte pourraient être découragés par le risque d'acheter à terme sans connaître le montant de la taxe. 

En outre, un analyste russe respecté a revu à la baisse ses prévisions d'exportations pour la nouvelle saison, en raison de la diminution attendue de la récolte et de la concurrence accrue des récoltes plus importantes de l'Europe et de l'Ukraine.  

Une semaine ou deux auparavant, les autorités avaient indiqué qu'elles prévoyaient d'exporter davantage au cours de la nouvelle saison. Entre-temps, les cultures russes ont reçu un peu de pluie, mais pas assez dans toutes les régions pour donner confiance dans les prévisions officielles de 81 millions de tonnes. 

 

Facteurs récents du marché

Les responsables canadiens ont réduit leurs prévisions de récolte de 1,8 million de tonnes pour les ramener à environ 31 millions de tonnes, principalement en ce qui concerne le blé non dur, ce qui, avec l'utilisation accrue d'aliments pour animaux, devrait entraîner une baisse des stocks de report. 

Le tableau de l'UE a continué de s'assouplir pour l'année à venir, la Commission ayant relevé ses prévisions de récolte de blé tendre pour 2021 à 126,2 millions de tonnes et estimé les exportations à 30 millions. Pour l'ancienne campagne presque terminée, les exportations sont en baisse de 26 % à 23,7 millions de tonnes. 

Les rapports faisant état d'une possible récolte indienne record de 108,8 millions de tonnes, qui approche maintenant de la récolte, ont rappelé une fois de plus l'abondance de la nouvelle saison de blé à venir. L'Inde n'est généralement pas un gros exportateur, mais elle dispose de stocks beaucoup plus importants que d'habitude et, après la flambée des prix mondiaux du blé l'an dernier, elle pourrait être tentée d'élargir son programme, qui est actuellement d'environ deux millions de tonnes.   

Une enquête annuelle auprès des producteurs a révélé des prévisions de récolte bien meilleures que prévu pour l'État américain le plus important, le Kansas, indiquant des rendements supérieurs de quelque 23 % à ceux prévus dans les dernières prévisions de l'USDA et de 35 % à la moyenne à long terme.  Cependant, le blé de printemps - un quart à un tiers de la récolte - pourrait souffrir de la sécheresse et de la canicule.  

Une récolte européenne potentiellement plus tardive après un départ froid pourrait raidir les prix du début de la nouvelle saison, mais la récolte plus importante finira par jouer à la baisse.

Selon les prévisions de la Bourse des céréales de Rosario, la récolte de l'Argentine devrait augmenter de 3 % pour atteindre un niveau record de 20 millions de tonnes (bien que l'USDA prévoie un niveau encore plus élevé de 20,5 millions de tonnes).

La Chine a acheté un volume record de 3 millions de tonnes de blé américain cette saison, mais d'autres clients asiatiques et de l'hémisphère occidental ont reçu moins de blé.

 

Estimations de l'offre et de la demande agricoles mondiales (WASDE)

Les premières prévisions très attendues de l'USDA concernant le marché du blé de la saison prochaine comportaient suffisamment de signes baissiers pour inciter les acheteurs récemment optimistes à la prudence. Les récoltes et les exportations plus importantes attendues de l'Europe, du Royaume-Uni, de l'Ukraine, de l'Argentine et d'autres pays l'emportent largement sur les récoltes plus modestes attendues de l'Australie et du Canada.

Le ministère prévoit une augmentation de 29 % du prix moyen saisonnier que ses agriculteurs obtiendront en 2021/22, grâce à la fermeté inhabituelle des marchés du maïs et du soja, qui entraînera une consommation supplémentaire de blé.

L'USDA prévoit également une expansion de six millions de tonnes du commerce mondial du blé au cours de la nouvelle saison. Bien que (contrairement à la saison précédente) aucune de ces augmentations ne soit imputable à la Chine, cette dernière devrait tout de même fournir une deuxième année d'importations record de 10 millions de tonnes, soit deux à trois fois son niveau normal.  

 

Les risques liés aux cultures alimentent la fermeté du maïs

Les premières prévisions (mai) de l'USDA concernant l'offre, la demande et le prix du maïs dans le monde pour 2021/22 n'offrent aucun espoir immédiat de répit aux consommateurs contraints de payer des prix beaucoup plus élevés au cours de la dernière saison - et même ce scénario pourrait s'avérer trop optimiste. 

La production mondiale devrait augmenter de 61 millions de tonnes, la consommation de 32 millions de tonnes, mais, parallèlement à un certain ajustement des estimations des stocks antérieurs, le report mondial n'est supérieur que de neuf millions de tonnes au niveau le plus bas de 283,5 millions de tonnes enregistré l'an dernier sur plusieurs saisons. 

Les facteurs clés comprennent la récolte américaine, qui passe de 360 à 381 millions de tonnes, en grande partie grâce à une augmentation de 4 % des rendements (la superficie plantée n'a finalement augmenté que de façon marginale par rapport à l'année dernière). 

Le problème avec cette prévision est une culture jusqu'à présent moins bien notée qui a lutté récemment contre la chaleur et la sécheresse. On prévoit un peu de pluie, mais les idées sur les quantités et le calendrier diffèrent. Le mois prochain sera crucial, car les conditions météorologiques pourraient alors faire toute la différence entre un maïs cher et un maïs plus abordable. (Tout comme le blé, le maïs a sans doute été sous-évalué après huit ou neuf ans dans le marasme de 3 à 4 dollars par boisseau sur la base des contrats à terme du CBOT). 

Sur la base de ses données de mai, le ministère prévoyait un prix moyen saisonnier à la ferme pour le maïs de 5,70 USD par boisseau, contre 4,35 USD pour cette saison et 3,56 USD pour 2019/20.  À l'heure où nous mettons sous presse, les marchés à terme révèlent une tendance différente, les prix pouvant baisser de 10 % par an, ce qui explique pourquoi la valeur récente du maïs a plus que doublé depuis le début de la saison. 

Les conditions météorologiques américaines, loin d'être idéales, font suite à une période d'incertitude concernant la production du principal concurrent des États-Unis à l'exportation, le Brésil, où la deuxième récolte ou Safrinha, cruciale pour les exportations, a connu ses propres problèmes de chaleur et de sécheresse.  Les exportations provenant d'une récolte brésilienne totale semée/récoltée tardivement ont déjà fortement diminué. L'Argentine a également eu une récolte plus faible que prévu cette saison et des perturbations dans les expéditions dues à des grèves portuaires. 

Les inquiétudes concernant les récoltes ont détourné l'attention du ralentissement des ventes américaines au principal client, la Chine, bien qu'elles continuent de figurer en bonne place dans les expéditions américaines de maïs acheté à terme plus tôt dans l'année. Les prix du maïs ont également été soutenus par la production américaine d'éthanol (40 % de l'utilisation du maïs aux États-Unis), qui a atteint son niveau le plus élevé depuis février de l'année dernière, bien que les stocks aient également augmenté, ce qui indique que la demande ne suit pas vraiment.

Le consultant brésilien Safras e Mercado prévoit une récolte totale de maïs d'un peu plus de 95 millions de tonnes, alors que la dernière estimation de l'USDA était de 102 millions (m). Un autre analyste brésilien, AgRural, a réduit son estimation de la récolte de Safrinha de 17 à 60 millions de tonnes. Certains analystes pensent que la récolte totale pourrait être de 90 millions de tonnes. 

Les exportateurs de maïs américains ont vendu à terme 14,6 millions de tonnes de leur prochaine récolte - un nouveau record pour les ventes à terme, en grande partie grâce à l'essor du commerce avec la Chine (10,7 millions). Jusqu'à présent, au cours de la saison écoulée, la Chine a acheté 23 millions de tonnes aux États-Unis, soit près de 20 fois plus qu'à la même époque l'année dernière, en vertu d'un pacte commercial visant à acheter davantage de produits américains. L'USDA estime que la demande chinoise de maïs américain pour la nouvelle saison atteindra à nouveau 26 millions de tonnes. 

La Chine n'a pas été le seul importateur à acheter davantage de maïs américain au cours d'une année marquée par les problèmes d'approvisionnement de ses principaux concurrents, l'Amérique du Sud et l'Ukraine. Les ventes ont également augmenté dans d'autres pays d'Asie, d'Amérique latine et d'Afrique. 

Au total, cette saison, les États-Unis devraient fournir environ 38% du commerce mondial de maïs, le Brésil 18,5%, l'Argentine 17,4% et l'Ukraine 12,5%. Tous ces principaux rivaux devraient connaître une croissance plus importante en 2021/22. L'USDA prévoit que le Brésil récoltera 118 millions de tonnes (102 millions) et l'Argentine 51 millions (47 millions). 

Toutefois, ces estimations interviennent des mois avant les semis, sans parler de la culture, et doivent donc être considérées comme hautement négociables. L'Ukraine, où les estimations de récolte vont jusqu'à 37,5 millions de tonnes (contre 30,3 millions l'année dernière), l'UE, qui devrait augmenter de 2,7 millions de tonnes pour atteindre 66,7 millions, et la Chine, où les analystes locaux s'attendent à une récolte de près de quatre millions de tonnes supérieure aux 268 millions de tonnes prévues par l'USDA (plus 7,2 millions sur l'année), pourraient avoir une plus grande influence à court terme. Mais si les États-Unis n'obtiennent pas la récolte plus importante prévue pour 2021, les prix pourraient rapidement recommencer à viser les récents sommets.  

La consommation florissante de la Chine (+5 millions de tonnes) reste le principal élément national dans l'estimation mondiale de l'USDA d'une hausse de près de 32 millions de tonnes de la demande de maïs. Comme sur le marché du blé, toute une série de pays devraient importer davantage de maïs, même à ces prix élevés (y compris un rebond de quatre millions de tonnes de l'UE).

 

Le soja devrait stimuler l'offre de tourteaux

Selon les premières prévisions de l'USDA pour la saison 2021/22, les récoltes mondiales de soja devraient à nouveau apporter la principale contribution à l'augmentation de l'offre de tourteaux en 2021/22.

Celles-ci prévoient une augmentation de 22,6 millions de tonnes de la production de soja, ainsi qu'une augmentation de 5 millions de tonnes de graines de tournesol, de 1,8 million de tonnes de colza et de 2 millions de tonnes de graines de coton. Les cultures d'oléagineux plus petits devraient également être en hausse.

Ces prévisions optimistes et précoces sont toutefois soumises aux habituelles réserves météorologiques. Aux États-Unis même, la chaleur et le manque de pluie ont fait baisser l'évaluation des récoltes, remettant en question le fait que les rendements atteignent les 50,8 boisseaux/acre prévus par l'USDA, soit une légère augmentation par rapport à l'année dernière, lorsque les cultures étaient en meilleur état à ce stade. Cependant, étant donné la forte augmentation (5 %) des superficies ensemencées cette année, les États-Unis pourraient encore être sur la bonne voie pour une récolte plus importante, si le temps se normalise avant longtemps.

Malgré les craintes liées à la météo, le marché américain a été freiné par le ralentissement des exportations, le principal client de la Chine se tournant de plus en plus vers le soja brésilien récemment récolté.

La reprise des marchés de l'énergie a également influencé la remontée des prix du soja induite par l'huile de soja. Le complexe soja du CBOT avait déjà été soutenu par des prix élevés et des craintes de pénurie pour les huiles comestibles rivales, le palme, le colza et le tournesol. 

Le raffermissement des marchés de l'énergie pourrait également renforcer l'idée que, avec la reprise de l'utilisation des carburants post-Covid, les États-Unis peuvent utiliser beaucoup plus d'huile de soja dans le biodiesel. L'USDA estime déjà que la demande de la nouvelle saison dans ce secteur s'élèvera à 12 milliards de livres, soit 26 % de plus que pour la campagne actuelle et près de 39 % de plus qu'en 2019/20.  

Cependant, les exportations de la récolte record de 136 millions de tonnes du Brésil se sont accélérées de manière saisonnière après un démarrage tardif, augmentant de plus de 16 % sur l'année en mai, et pourraient dominer le commerce jusqu'à l'arrivée de la prochaine récolte américaine en septembre. Un observateur brésilien a relevé les prévisions de récolte actuelles (2020/21) à 137,2 millions de tonnes. Cependant, un observateur local a estimé cette semaine que la récolte actuelle de l'Argentine n'était que de 43,5 millions de tonnes, contre 47 millions selon l'USDA, et que son acheminement vers les marchés d'exportation risquait d'être perturbé par une grève dans les ports. 

Les premières prévisions de l'USDA pour la production latino-américaine en 2021/22 sont baissières - Brésil 144 millions de tonnes, Argentine 52 millions mais, comme pour le marché du maïs, il est beaucoup trop tôt pour considérer ces chiffres comme fiables. 

L'essentiel est que les États-Unis sont toujours confrontés à des stocks de départ extrêmement réduits en septembre, ce qui rend le marché extrêmement sensible à tout problème climatique entre-temps.  

En mai, les contrats à terme du CBOT sur le soja ont brièvement atteint des sommets inégalés depuis huit ans, dépassant les 16,70 dollars US/boisseau (environ 613 dollars US/tonne).

L'Argentine a contribué à la vigueur du marché, en exportant beaucoup moins qu'à la même époque l'année dernière. Les négociants locaux accusent la faiblesse de la monnaie du pays, qui encourage les agriculteurs à conserver les matières premières pour se prémunir contre l'inflation.

Les taxes à l'exportation sont également considérées comme un facteur dissuasif pour la culture et la vente de la récolte dans ce pays, le troisième plus grand producteur de soja. 

 

Coûts records pour le colza

La reconnaissance tardive de l'insuffisance des stocks de colza de cette saison chez les principaux producteurs, le Canada et l'Europe, s'est traduite par une flambée des prix sur les deux marchés. Soutenus par la vigueur des marchés du soja, de la palme et des graines de tournesol, les prix à terme du canola à Winnipeg ont dépassé pour la première fois les 1 000 $CAN/tonne, tandis que les prix à terme à Paris ont atteint un nouveau sommet de 500 €/tonne. 

La reprise des marchés de l'énergie a également joué en faveur d'un discours haussier, suscitant l'idée que davantage d'huile de colza pourrait être utilisée dans le biodiesel. Les espoirs d'un rebond de l'offre canadienne ont été mis en garde par un temps chaud et sec au moment où la culture est en train de semer/germer. Un peu de pluie pourrait arriver, mais au mieux, la production pourrait atteindre 20,5 millions de tonnes, contre 19 millions l'an dernier. 

Avec une forte demande de colza canadien, les stocks de fin de saison (en juillet 2022) ne représenteraient encore qu'un tiers du niveau de la saison passée. L'Europe pourrait produire environ 1 million de tonnes de plus, soit quelque 17,2 millions de tonnes, mais aurait besoin d'importations importantes pour répondre à la demande (environ 6,3 millions de tonnes). 

L'Ukraine, fournisseur régulier de l'UE, pourrait avoir une récolte plus importante cette année, mais cela pourrait être compensé par une récolte plus faible dans une autre source clé, l'Australie. Les prix du colza ont quelque peu reculé ces dernières semaines avec le retournement des marchés du soja, qui a donné la tendance pour l'ensemble du secteur des tourteaux. 

Toutefois, les coûts du tourteau de colza pour la saison à venir semblent devoir rester plus élevés que ceux observés ces dernières années. 

La demande intérieure de colza canadien devrait connaître une forte expansion, car les grandes entreprises agroalimentaires y renforcent leurs opérations de trituration pour répondre à la demande croissante de biodiesel fabriqué à partir d'huile de colza. Cela signifie que le Canada aura besoin d'une récolte plus importante dans les années à venir pour faire face à la demande d'exportation également. 

La demande intérieure et d'exportation combinée de la saison actuelle dépasse déjà les 21 millions de tonnes. 

L'analyste français Strategie Grains prévoit que les prix de la saison 2021/22 dépasseront les sommets de cette saison.

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