Les inquiétudes concernant l'adéquation et le coût des approvisionnements en céréales de qualité supérieure continuent de soutenir la valeur globale du blé. Comme nous l'avons expliqué dans notre dernier rapport, la chaleur inhabituelle et le manque de pluie dans une grande partie de l'Amérique du Nord, et l'excès de pluie dans certaines parties de l'Europe, ont nui à la qualité meunière, en particulier dans le segment supérieur.

Cependant, la situation semble pouvoir être sauvée grâce à de meilleurs résultats dans d'autres régions, notamment en Australie et en Ukraine, qui s'attendent toutes deux à des récoltes énormes, voire record, contenant beaucoup de grains de qualité adéquate. Même la récolte de blé de printemps des États-Unis pourrait ne pas être aussi mauvaise qu'on le craignait, bien que celle du Canada ait récemment semblé encore plus mauvaise.

Dans le monde entier, de nombreux importateurs de blé panifiable ont dû abaisser leurs spécifications pour le blé meunier, y compris certains des plus gros clients comme la Chine, l'Algérie et l'Arabie saoudite. Avec une récolte plus importante, un autre grand importateur, le Maroc, pourrait être plus autonome cette année. 

Aux États-Unis, les consommateurs et les exportateurs ont déplacé une partie de la demande de blés de printemps les plus serrés et de qualité supérieure vers le blé de force rouge d'hiver. Tout cela contribue à atténuer un peu la pression constante à la hausse sur les prix en général. 

Cela dit, les marchés de référence, tels que les trois grands marchés à terme américains et le marché à terme de l'UE à Paris, ne semblent pas pressés de revenir à des niveaux moins chers. Le principal marché de Chicago est récemment revenu à des niveaux proches des sommets atteints au printemps, tandis que le marché à terme de Paris, dont la livraison est proche de la fin août, a atteint son plus haut niveau depuis 13 ans. 

Les principaux changements apportés à la répartition de la récolte mondiale au cours du dernier mois sont dus au Canada. Selon la dernière enquête officielle, la production n'est plus que de 21,7 millions de tonnes, contre un record de 35,2 millions de tonnes l'an dernier. Le principal exportateur, la Russie, dont l'estimation de la récolte de 2021 avait été réduite par l'USDA de 85 millions de tonnes à 72,5 millions de tonnes, semble à nouveau augmenter selon les estimations locales, qui s'élèvent à 75,6 millions de tonnes. 

S'agira-t-il d'une de ces années où ce chiffre continue de croître, comme nous l'avons vu par le passé ? Peut-être pas, d'après certains observateurs qui notent que la Russie, qui expédie normalement ses exportations pour obtenir les meilleurs prix avant les récoltes légèrement plus tardives de certains rivaux, a été un vendeur plus lent jusqu'à présent. Les rapports actuels suggèrent également que la Russie aura moins à vendre à l'étranger sur l'ensemble de la saison. (L'USDA parle de 35 millions de tonnes contre 38,5 millions de tonnes l'année dernière). La part d'exportation du Canada devrait, quant à elle, passer de 27,7 millions à 17 millions de tonnes seulement. 

Pourtant, les gains de l'Australie (+5m à 24m), de l'Europe (+6m à 35m) et de l'Ukraine (+7m à 23,5m tonnes) devraient, avec d'autres fournisseurs, permettre d'alimenter les importations mondiales au niveau record actuellement prévu de 201m tonnes. 

Alors que les exportations de blé des États-Unis, du Canada et de la Russie sont en baisse sur l'année, la reprise de la récolte de l'UE en 2021 a permis une augmentation de 43 % à ce jour. L'Australie est également fréquemment mentionnée comme un soumissionnaire compétitif dans les appels d'offres "origine facultative" et autres. 

Il est intéressant de noter que les importateurs ne semblent pas découragés par les coûts élevés du blé. Sur le marché de référence du CBOT, les prix mondiaux du blé tendre de mouture ont augmenté d'environ un tiers par rapport à la même époque l'année dernière. Paris, à son récent pic, a gagné plus de 40 %. Sur les marchés physiques, le blé Dark Northern Spring américain à haute teneur en protéines a connu, à un moment donné, une hausse de 55 % (aujourd'hui plus proche de 44 %). Malgré ces augmentations, un certain nombre d'appels d'offres importants ont été passés sans problème auprès des acheteurs, y compris les pays mentionnés ci-dessus.

Outre la vigueur du dollar - la monnaie dans laquelle la plupart des produits de base sont échangés au niveau international - les importateurs doivent faire face à la hausse des coûts du fret maritime pour les céréales. L'indice Baltic Dry Cargo a récemment atteint son plus haut niveau depuis fin 2009. Le retard accumulé en raison de la lenteur des mouvements de marchandises pendant le pic des fermetures de Covid-19 n'a pas encore été résorbé, ce qui entraîne un manque d'espace pour les navires. Il faut également tenir compte de l'impact du raffermissement du dollar américain, devise dans laquelle la plupart des produits de base sont négociés.

Aucun problème majeur n'est encore apparu dans la campagne de semis d'automne de l'hémisphère nord, mais certaines régions doivent être surveillées de près dans les semaines à venir. Les États-Unis ensemencent le blé d'hiver avec un peu d'avance sur le calendrier prévu et pourraient accroître les superficies par rapport au niveau quasi record des deux dernières années, en réponse à la hausse de la valeur du blé. 

Cependant, les sécheresses de l'année dernière ont laissé des traces dans les réserves d'humidité du sol. Certaines parties de la Russie sont confrontées au même problème, ce qui pourrait dissuader certains agriculteurs de semer autant cette année, surtout dans un contexte d'incertitude quant à l'étendue de l'intervention de leur gouvernement sur le marché (principalement la nouvelle taxe à l'exportation mobile qui semble avoir parfois interféré avec le flux des céréales).

 

Développements récents pour le blé

En septembre, l'USDA a ajouté 3,4 millions de tonnes à sa récolte mondiale totale pour 2021/22 et plus de quatre millions de tonnes aux stocks de report mondiaux. La récolte de blé dur de printemps des États-Unis est considérée comme inférieure de 42 % à celle de l'année dernière. Des sources argentines estiment leur récolte à 800 000 tonnes de moins que les prévisions de l'USDA, ce qui fait que l'estimation mondiale de ce dernier semble un peu généreuse.  Un décompte des stocks trimestriels américains étonnamment bas de la part de l'USDA - 2 millions de tonnes de moins que l'estimation moyenne des négociants - a fait grimper les prix à terme du blé du CBOT à des sommets de six semaines, à plus de 7,30 dollars le boisseau, au début du mois d'octobre. Le ministère a réduit de 1,3 million de tonnes son estimation de la récolte américaine pour 2021, principalement du blé de printemps, et a constaté un gain de deux pour cent dans l'utilisation totale pour le trimestre juin-août. 

Malgré les revers subis par certains grands pays exportateurs, la récolte mondiale reste l'une des plus importantes jamais enregistrées. La consommation augmente relativement lentement, de sorte que les stocks de fin de saison devraient rester supérieurs à la normale. 

Les prix à l'exportation du principal fournisseur, la Russie, ont augmenté en raison d'une récolte plus faible que prévu, du raffermissement du rouble et de l'augmentation des taxes à l'exportation. Mais la Russie a au moins commencé cette saison avec des stocks de report plus importants (15 millions de tonnes contre 12 millions de tonnes l'année dernière). La récolte plus importante de l'Ukraine - dont 60 % serait de qualité meunière - est rapidement acheminée vers les marchés mondiaux. Entre-temps, les agriculteurs ukrainiens ont augmenté de 9,5 % le nombre d'acres de blé d'hiver à récolter l'été prochain. 

Les exportations américaines pour la saison 2021/22 sont en baisse de 21 % par rapport à l'année précédente. 

La récolte française s'est révélée d'une qualité exceptionnellement médiocre (35 % seulement atteignant la norme de mouture). Pourtant, la concurrence intracommunautaire pour les usages étrangers persiste, les blés allemands, roumains et baltes de meilleure qualité venant alimenter les gros importateurs comme l'Algérie, l'Égypte et l'Afrique subsaharienne.  La Commission a récemment revu à la hausse son estimation de la récolte de blé tendre de l'UE, la portant à 131 millions de tonnes. 

À ce stade, les contrats à terme américains promettent un prix relativement ferme pour le blé jusqu'en 2022 - et au-delà - tandis que les contrats à terme européens suggèrent que le blé sera moins cher l'année prochaine. 

Le sentiment sera influencé dans les semaines à venir par les semis de blé d'hiver 2022 et les mises à jour des conditions météorologiques des cultures - la sécheresse des sols est un problème dans certaines parties de l'ancienne Union soviétique et en Amérique du Nord. Les mesures fiscales prises par la Russie, premier exportateur mondial, pourraient également avoir une incidence sur les prix, sur la manière dont elle manipule un droit de douane mobile et sur sa volonté générale de participer aux appels d'offres d'origine facultative. Sa participation limitée jusqu'à présent cette saison a permis à son rival, l'Ukraine, d'augmenter les ventes de sa propre récolte record de blé.  Parallèlement à l'augmentation des exportations de l'UE et de l'Australie - mais à la baisse de celles de l'Amérique du Nord - cela montre bien que cette saison sera marquée par le déplacement des parts de marché des exportateurs.

 

Le prix du maïs s'éloigne de son plus bas niveau depuis neuf mois

Malgré une évaluation des récoltes américaines inférieure à celle de l'année dernière, le ministère américain de l'agriculture maintient une estimation de rendement plus élevée pour 2021, à savoir 176,3 boisseaux/acre, ce qui, compte tenu de l'augmentation estimée de 2,8 % de la superficie ensemencée cette année, devrait entraîner une augmentation de 22,5 millions de tonnes de la récolte, pour atteindre environ 381 millions de tonnes, et une augmentation plus modeste de quatre millions de tonnes des stocks saisonniers de fin de campagne. (Bien que, à 35,8 millions de tonnes, ces stocks seront encore inférieurs à ceux des dernières années). 

Avec l'arrivée d'une récolte plus importante, les marchés américains ont passé une grande partie du dernier mois ou des deux derniers mois à s'affaiblir, le mois rapide des contrats à terme de Chicago ayant récemment atteint son niveau le plus bas depuis début janvier, à moins de 5 USD/boisseau (environ 197 USD/tonne). La valeur des contrats à terme sur le maïs à Paris s'est également effondrée, passant d'environ 320 euros à seulement 211,50 euros/tonne récemment. 

La valeur du maïs a également été minée par une estimation plus importante de la récolte mondiale de cette céréale. L'USDA la prévoit à 1,198 milliard de tonnes, contre 1,186 milliard en août et 1,117 milliard l'année dernière. Outre la récolte américaine, l'USDA a relevé celle de la Chine à 273 millions de tonnes (contre 261 millions l'an dernier), celle du Brésil à 118 millions (86 millions), celle de l'Argentine à 53 millions (50 millions) et celle de l'Ukraine à 39 millions (30 millions).

Les prix ont été un peu plus stables récemment, le CBOT revenant aux alentours de 5,40 USD/bu et Paris à environ 237 euros/tonne.

Le marché américain a été soutenu par l'idée que la demande des importateurs va reprendre après un démarrage lent, maintenant que les prix sont bas. Le prix voisin du CBOT, qui dépassait largement les 7 USD/boisseau au premier semestre 2021, a chuté.

Les États-Unis espéraient également bénéficier d'une réduction des exportations au second semestre 2021 de la part de leur principal rival, le Brésil, dont la Safrinha, ou seconde récolte, destinée à l'exportation, a été réduite par la sécheresse. L'analyste local Anec s'attend à ce que les exportations de septembre de ce pays n'atteignent que 2,78 millions de tonnes, contre 6,4 millions pour le même mois l'année dernière.  Mais il est difficile de savoir combien de temps cela aura un impact sur l'ensemble de la saison américaine (septembre/août). 

Pour l'ensemble de la campagne 2020/21, les ventes brésiliennes devraient chuter de plus de 34 millions de tonnes à 28 millions de tonnes (contre une prévision antérieure de 40 millions de tonnes) mais, si sa grande récolte rebondit au premier semestre 2022, il devrait redevenir un concurrent féroce dans la dernière partie de la saison américaine. 

L'USDA s'attend à ce que les exportations de 2021/22 diminuent de sept millions de tonnes pour atteindre 62,5 millions de tonnes, ce qui serait tout de même mieux que les moins de 50 millions de tonnes des deux années précédentes. L'un des éléments clés est la Chine, premier client américain de la saison passée, dont l'USDA pense qu'elle répètera 26 millions de tonnes (toutes sources confondues), mais certains analystes chinois s'attendent à ce qu'elle n'atteigne que 20 millions, car ce deuxième plus gros consommateur se tourne vers des alternatives moins chères - blé, orge et riz. 

En plus de l'augmentation attendue de la récolte chinoise, cela a déjà réduit de 13 % les prix intérieurs du maïs, qui ont atteint un niveau record en Chine au début de l'année. La demande de maïs de la Chine est également freinée par la baisse de rentabilité de son énorme secteur porcin, un important débouché pour le maïs. Il convient de noter que la Chine a été le principal facteur de la hausse de 56,5 % des exportations américaines pour la saison 2020/21 en glissement annuel.  

On doute également que le quatrième plus grand importateur de maïs, l'Europe, ait besoin d'en importer autant cette saison. L'USDA s'attendait à ce que le bloc augmente légèrement sa demande, mais la Commission européenne rapporte que les échanges à ce jour sont en baisse de 19 % (en partie à cause de la plus grande récolte de blé de l'Europe qui a déplacé une partie du maïs des rations alimentaires). Si l'UE n'est pas un client important pour le maïs américain, ses fournisseurs, comme l'Ukraine, devront peut-être être plus compétitifs sur d'autres marchés américains. 

Le commerce d'exportation du maïs américain a démarré plus lentement que prévu cette saison après que l'ouragan Ida ait fermé et endommagé de nombreuses installations d'exportation du Golfe, par lesquelles transitent 60 % des échanges de maïs et de soja américains. Les exportations de maïs et de soja de l'Argentine ont également été ralenties par son principal débouché, le fleuve Parana, dont le trafic a dû être interrompu en raison de niveaux d'eau anormalement bas. 

Toutefois, un plan de dragage est censé améliorer la circulation au cours des trois prochains mois et les exportateurs argentins auraient fait des offres "agressives" de maïs ces dernières semaines. La récolte de maïs plus importante de l'Ukraine en 2021 (39/40 millions de tonnes) continue d'inspirer les prévisions d'augmentation des exportations de 2021/22, la dernière en date de l'analyste local APK Inform faisant état de 30 millions de tonnes contre 23,6 millions l'an dernier.  

Dans l'ensemble, l'USDA prévoit une certaine reconstitution des stocks mondiaux de maïs, relativement faibles, grâce aux ajouts effectués aux États-Unis, en Chine, au Brésil et, dans une moindre mesure, en Europe, en Argentine et en Afrique du Sud. Le ministère a également surpris les marchés à la fin du mois de septembre avec son rapport trimestriel sur les stocks de céréales, qui a révélé une augmentation de plus de 2 millions de tonnes de maïs américain par rapport aux prévisions - bien que l'estimation de la récolte de 2020 ait été réduite de 1,8 million de tonnes - la "disparition" ayant diminué de plus de 5 millions de tonnes.

Une autre influence sur la valeur du maïs à terme sera l'impact de la volatilité, mais surtout de la hausse, des marchés de l'énergie sur l'utilisation de l'éthanol (plus de 40 % de la consommation intérieure de maïs aux États-Unis). L'USDA prévoit que cette consommation augmentera de plus de trois pour cent, soit quatre millions de tonnes, pour atteindre environ 132 millions de tonnes. 

À court terme, l'attention du marché continuera de se concentrer sur la récolte américaine et sur le durcissement des chiffres de la récolte lorsque l'attention se portera sur les semis en Amérique du Sud et sur les conditions météorologiques du début de la croissance.  La "révélation des prix" actuelle du marché à terme américain suggère que le prix du maïs sera similaire à celui d'aujourd'hui, jusqu'en 2023. Les contrats à terme de l'UE présentent une décote à partir de novembre 2022.

 

Le prix du soja en baisse

Avec une récolte américaine plus importante qui commence maintenant, une révision à la hausse de la production de l'année dernière et des stocks de départ de cette saison, sans oublier que le Brésil commercialise encore une récolte record de 2021 plus tôt cette année, la tendance des prix du soja a été à la baisse ces dernières semaines. Le soja du CBOT est passé de 14,50 USD à la fin du mois de juillet à 12,50 USD et moins - un point bas pour l'année civile à ce jour - tandis que le marché du tourteau a également fléchi.

Des pertes plus importantes auraient pu être constatées si les stocks de report américains n'avaient pas encore diminué de façon saisonnière pour atteindre leur niveau le plus bas depuis des années, à savoir quelque sept millions de tonnes, soit environ la moitié du niveau de l'année précédente. 

Le Brésil, fournisseur rival de soja, a profité de la diminution des stocks américains de l'ancienne récolte, en enregistrant de fortes hausses de ses exportations en contre-saison. Le principal client, la Chine, a augmenté à lui seul ses importations en provenance du pays d'Amérique latine de 11 % en août, par rapport au même mois de l'année dernière, alors que les expéditions américaines vers cette destination ont chuté de 90 %. 

Les États-Unis devraient continuer à subir une concurrence beaucoup plus forte de la part du Brésil, qui devrait exporter jusqu'à 11 millions de tonnes de plus en 2021/22, si les conditions météorologiques sont favorables.  Le Brésil est également aidé par l'affaiblissement de sa monnaie, le Real, qui le rend moins cher que les États-Unis.   

Au niveau mondial, la production de farine devrait augmenter d'environ 3,5 % en 2021/22, suivant ainsi la croissance de la consommation (centrée sur la Chine et le Brésil, l'Europe étant stable). L'USDA prévoit des prix plus fermes pour les haricots et le tourteau au cours de la nouvelle saison, mais les marchés à terme indiquent des coûts relativement stables ou légèrement plus élevés tout au long de l'année prochaine.

 

Baisse de l'offre de colza

Les coûts du colza européen ont grimpé en flèche récemment, alors que l'ampleur du déficit de la récolte mondiale de cette année est devenue évidente.  Grâce à la sécheresse et aux vagues de chaleur au Canada, la récolte du plus grand producteur s'est effondrée, passant de 19,5 millions de tonnes l'an dernier à moins de 13 millions de tonnes (contre une prévision antérieure de 20 millions). Certains analystes estiment qu'elle sera encore plus faible. Même si les récoltes de l'UE, de l'Australie, de l'Ukraine et de la Russie sont légèrement meilleures, le total mondial sera de 68 millions ou moins, soit quatre millions de moins et la plus petite récolte depuis plusieurs années. 

L'indice de référence européen - les contrats à terme sur le colza de Paris - a récemment atteint le niveau record de 645 euros/tonne, soit un tiers de plus que son prix de milieu d'année. Les négociants canadiens ont de plus en plus mis en garde contre la nécessité d'une nouvelle hausse des prix pour rationner l'offre, alors que les responsables ont réduit leurs prévisions de stocks de fin de campagne à seulement 500 000 tonnes, contre 1,76 million au départ. 

Les exportations canadiennes sont déjà en forte baisse sur l'année. Bien qu'il ne s'agisse pas de la principale source d'approvisionnement des importateurs européens, cette baisse laisse d'autres clients à court d'argent et prêts à concurrencer l'UE pour s'approvisionner auprès d'autres sources comme l'Ukraine, l'Australie et la Russie. 

Quelles sont les chances d'un rebond de l'offre l'année prochaine ? Le Canada n'ensemencera pas la majeure partie de sa récolte avant le printemps prochain. Ces prix élevés pourraient encourager une augmentation des superficies, mais le pays aura besoin de meilleures précipitations que celles qu'il a connues récemment pour réduire le risque d'une deuxième année de sécheresse.

L'UE pourrait au moins semer davantage de colza d'hiver pour la récolte de 2022. La France, premier producteur, devrait semer jusqu'à 20 % de plus (sans toutefois atteindre sa propre moyenne quinquennale). D'autres pays de l'UE pourraient également voir des opportunités sur ce marché, en fonction de l'évolution des prix à terme de son principal concurrent habituel, le blé. À l'heure actuelle, les analystes prévoient que l'UE dans son ensemble augmentera sa superficie de 7 %. Les semis pourraient également être encouragés par l'une des principales sources d'importation de l'UE, l'Ukraine, qui doit faire face à un temps sec défavorable pour les semis.

Les prix du tourteau de colza sur le marché de référence de Hambourg étaient en moyenne 43 % plus chers pendant la saison 2020/21 qui vient de s'achever que pendant la saison 2019/20.  En août, ils avaient baissé d'environ 23 % par rapport à leur pic (mai), en grande partie en réponse à la baisse des coûts du tourteau de soja. Bien qu'une nouvelle hausse soit possible, elle sera probablement limitée par l'augmentation de l'offre de soja, d'autant plus que la farine de colza est le sous-produit de la trituration de l'huile de colza, bien plus précieuse. Ce dernier produit a montré qu'il se déplace plus indépendamment de l'huile de soja, et peut donc compenser le colza toujours plus cher pour maintenir la marge de trituration. 

Une récolte de tournesol abondante dans l'UE et dans le monde (en hausse d'environ 14 %) contribuera également à maintenir les prix de la farine à un niveau bas, en augmentant la trituration de cet oléagineux (également orienté vers l'huile) et en générant davantage d'approvisionnement en farine.  

Les marchés à terme en Europe suggèrent que le colza sera 20 % moins cher à la même époque l'année prochaine et continuera à baisser jusqu'en 2023. Étant donné le faible niveau prévu des stocks de départ canadiens et européens d'ici août prochain, cette prévision nécessitera une relance importante de la récolte.

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