Le conflit fait grimper les prix du blé à leur plus haut niveau depuis deux ans
par John Buckley
Le mois dernier a rappelé que les marchés céréaliers ne peuvent pas encore se permettre de se détendre face au risque de perturbation de l’approvisionnement lié aux conflits entre la Russie et l’Ukraine. Les nouvelles d’attaques renouvelées sur les installations portuaires et le transport maritime des deux pays, ainsi que de nouvelles flambées en Iran excitant les marchés de l’énergie (ravivant le débat “alimentation contre carburant” et la pression inflationniste générale), ont suscité une réaction rapide des marchés à terme européens et américains, le blé de Chicago atteignant son plus haut niveau en deux ans à plus de 7 $US/le boisseau (environ 260 $US/tonne) à un moment donné.
Le climat haussier a été renforcé par certains facteur secondaires indiquant une offre future potentiellement plus restreinte. Le Canada a publié des chiffres plus faibles de surfaces semées en blé. Les agriculteurs argentins ont ralenti leurs ventes à terme alors qu’ils tenaient d’évaluer l’impact de la hausse des coûts sur leurs marges bénéficiaires. En Europe occidentale et méridionale, des images de champs desséchés et en feu ont renforcé les craintes que la sécheresse et les vagues de chaleur répétées ne fassent perdre plusieurs millions de tonnes à la récolte de blé initialement jugée moyenne/adéquate cette année – ce qui s’est rapidement avéré exact. Un autre facteur pesant sur le moral restait la discussion en cours sur l’impact potentiel des coûts d’intrants plus élevés sur les plans de semis et d’utilisation des engrais pour les récoltes de 2027.
Aux États-Unis même, les marchés absorbaient des estimations de récolte nationale de blé d’hiver inférieures aux attentes – la majorité de leur production – ainsi qu’une baisse de la note de condition des cultures pour le blé de printemps, un enjeu clé pour l’approvisionnement en blé de qualité supérieure. Soulignant le passage à un sentiment plus haussier, les fonds gérés, toujours très influents sur les marchés à terme américains, ont entre-temps réduit drastiquement leurs positions courtes – des paris qui misaient sur une baisse des prix plutôt qu’une hausse.
Les marchés étaient sensibles aux nouvelles concernant la Russie et l’Ukraine en grande partie parce que de nombreux analystes fondaient leurs espoirs sur de bonnes récoltes dans la région, source de près d’un tiers de l’offre mondiale d’exportation de blé (ce qui semble toujours probable). Cela avait contribué à une forte baisse des prix par rapport aux sommets observés plus tôt dans l’année, ainsi qu’à la perception d’une offre mondiale de blé généralement suffisante, encourageant peut-être une certaine complaisance. Assez étonnamment, le contrat à terme proche de Chicago a fortement reculé par rapport aux sommets mentionnés ci-dessus, atteignant jusqu’à 6,35 $US/bu début août. Cependant, même si les deux parties parviennent finalement à un accord pour atténuer les attaques de bombardement/drones sur les exportations de céréales par mer, il semble imprudent pour les marchés d’exclure de nouvelles flambées susceptibles de réintroduire une “prime de risque” sur les prix.
Pour l’instant, les marchés à terme, au moment où nous mettons sous presse, indiquent que le blé tendre rouge d’hiver de Chicago pour la mi-2027 affiche une prime d’environ 5,5 % par rapport à la livraison actuelle/proche, montant à près de 9 % de plus début 2028 lorsque les prix atteindraient les sommets sur deux ans récemment observés (environ 7,14 $US). Les contrats à terme sur le blé meunier de Paris affichent une prime de 4 % par rapport au spot à la mi-2026, s’atténuant légèrement jusqu’à la mi-2028.
Les dernières nouvelles sur les récoltes pertinentes pour le marché incluent une certaine variation dans l’estimation de la production russe. L’analyste Ikar prévoyait 90 millions (m) de tonnes – un peu mieux que la dernière estimation de l’USDA à 88,5 m de tonnes, permettant des exportations de 44,5 m, bien en dessous des 46 m de tonnes de l’USDA. Un autre analyste, Sovecon, a quant à lui abaissé sa prévision d’exportation de 1,9 m à 44,6 m de tonnes après avoir réduit son estimation de récolte de 88,9 m à 88,3 m de tonnes. Les exportations russes au cours des cinq dernières années ont varié de 43 m en 2024/25 à 55,5 m lors de la saison 2023/24.
Les prévisions de récolte du Canada ont été réduites par l’USDA en juillet de 35 à 34 millions de tonnes, puis relevées en août à 35 millions, mais restent bien en dessous de la récolte exceptionnelle de près de 40 millions de tonnes de la saison dernière. On s’attendait à ce que les exportations du Canada baissent à 28,5 millions de tonnes contre 29,6 millions l’an dernier, un niveau supérieur à la normale. Cela aurait dû être compensé par la récolte de l’Ukraine, en hausse de 1,5 million à 25,4 millions, mais les nouveaux risques de guerre pour ses expéditions ont entraîné une révision à la baisse des prévisions d’exportation ce mois-ci, passant de 14,5 à 13,5 millions de tonnes, un peu e dessous de la saison dernière. L’Argentine continue de prévoir une récolte plus faible, à 21 millions de tonnes contre près de 28 millions la saison dernière, ce qui laisse présager une baisse de ses exportations de 4 millions à 15 millions de tonnes.
La mise à jour mondiale de l’USDA en août à réduit sa prévision de récolte pour l’UE de 136 à 134,2 millions de tonnes – soit presque 11 millions de tonnes de moins que l’an dernier (même si cela reste autour de la moyenne des dernières années, avant la récolte exceptionnellement mauvaise de 2024/25). Cependant, certains analystes continuaient de revoir à la baisse leurs prévisions européennes, notamment Expana qui est descendu à 128,3 millions de tonnes. Le total combiné de la récolte de blé UE/Royaume-UUni du lobby du commerce des céréales Coceral a quant à lui chuté en juillet de près de 3 millions à 140,8 millions de tonnes. Alors que la majeure partie de la récolte de l’UE était terminée au moment de l’impression, il était possible que le total de la récolte baisse encore pour refléter la sécheresse/canicule persistante. L’effet de cette météo inhabituelle sur la qualité restait également à déterminer. Si les Français obtenaient des protéines plus élevées dans certaines régions et signalaient une bonne qualité de mouture, certaines régions de l’UE pourraient être affectées par un plus grand ratatinement des grains. Une image plus claire à l’échelle européenne devrait émerger à la fin de l’été/début de l’automne.
Baisse de la récolte de maïs en Europe
La chaleur extrême et la sécheresse en Europe ont fait chuter les prévisions initialement adéquates de récolte de maïs, désormais à leur plus bas niveau depuis plusieurs années. L’USDA avait déjà réduit sa mise à jour mensuelle de la production de 57,5 à 50,2 millions de tonnes, soit pire que les 56,8 millions de l’an dernier et bien en dessous de la “bonne année” 2023 où la production avait atteint près de 62 millions de tonnes. La récolte n’étant pas encore terminée au moment de l’impression, le chiffre final pourrait être encore plus bas. Les analystes d’Expana ont abaissé leur prévision à seulement 49,1 millions de tonnes, soit une baisse de près de 14 % sur l’année et de 19 % par rapport à la moyenne sur cinq ans. Bien que la France ait été la plus touchée, les récoltes ont également diminué en Allemagne, dans les pays du Benelux, en Europe centrale et en Pologne. Les exceptions sont la Roumanie et la Bulgarie qui semblent attendre des rendements “satisfaisants” selon Expana. Les pires récoltes de l’UE de ces dernières années ont eu lieu en 2007/8 et 2003/4.
Même si la consommation de l’UE reste au niveau bas de la saison passée, soit 73,4 millions de tonnes, l’Europe devra clairement importer davantage de maïs. La dernière prévision de l’USDA pour la saison 2026/27 était de 23,5 millions de tonnes contre 18,5 millions la saison précédente et dépassant le pic de plus de 23 millions en 2022/23.
Sur le marché mondial, beaucoup dépend désormais des perspectives mitigées de récolte aux États-Unis, y compris une menace potentielle de chaleur qui pourrait s’être dissipée à temps pour éviter de nuire à la pollinisation. L’USDA a pu maintenir sa prévision de récolte à plus de 406 millions de tonnes (contre 432 millions l’an dernier) en trouvant des surfaces supplémentaires semées/récoltées pour compenser des rendements inférieurs aux attentes. Certains analystes américains ont publié des chiffres de rendement et de récolte totale légèrement supérieurs à ceux de l’USDA, StoneX par exemple prévoyant près de 422 millions de tonnes. Avec un possible apaisement des tensions en Asie de l’Ouest, cela semble maintenir sous contrôle les cours récemment fermes du maïs à Chicago et dans l’UE – bien que la forte demande américaine de maïs pour la production d’éthanol – le fameux facteur “alimentation contre carburant” – devrait continuer à soutenir les prix pour l’instant.
Les prix du maïs pourraient également être contenus par l’offre beaucoup plus importante disponible en Amérique du Sud, ce qui oblige les États-Unis à proposer des prix d’exportation compétitifs. Le Brésil, en particulier, continue d’augmenter sa contribution à l’export, certains analystes prévoyant une récolte de 142/143 millions de tonnes contre 140 millions l’an dernier et une moyenne de 131 millions sur les trois années précédentes. Bien que l’expansion de la récolte en Argentine ait ralenti – et pourrait s’inverser la saison prochaine (l’USDA prévoit une baisse de 63 à 5 millions de tonnes) – on s’attend tout de même à ce que le pays exporte 40 millions de tonnes, un volume supérieur à la normale, lors de la saison 2026/27.
Malgré la concurrence latino-américaine, les États-Unis, premier exportateur mondial de maïs, devraient encore fournir bien plus de 80 millions de tonnes pour la deuxième saison consécutive, contre une moyenne de seulement 59 millions sur les trois années précédentes.
Ailleurs, sur le front des exportations, l’Ukraine et la Russie ont de bonnes récoltes et restent des sources importantes, bien qu’elles soient toujours soumises au risque de guerre et aux perturbation du transport maritime.
Tourteaux
Comme leurs homologues du marché du maïs, les négociants en soja et autres tourteaux surveillent de près la météo dans la principale zone ed production, les États-Unis, où la menace d’une période chaude et plus sèche que la normale semble désormais s’estomper. La prévision officielle de récolte de soja aux États-Unis en août a été relevée à près de 123 millions de tonnes, un chiffre qui semble se maintenir pour l’instant. Cela se compare à 116 millions l’an dernier (qui était aussi la moyenne sur quatre ans avant cette année) – donc une récolte plus importante que d’habitude si la météo continue de favoriser les rendements, ce qui s’est récemment traduit par une baisse des prix sur le marché à terme du soja à Chicago.
La récolte du Brésil s’annonce également bonne, toujours prévue à 186 millions de tonnes contre 180,5 millions l’an dernier et une moyenne de 163 millions sur les trois années précédentes – un nouveau record, qui devrait continuer à accroître la contribution du Brésil à l’exportation.
Le marché américain a également subi une certaine pression en raison de l’adoption plus lente que prévu du soja nord-américain par la Chine, dans le cadre de son accord antérieur visant à rétablir ce commerce à des niveaux antérieurs au conflit tarifaire de l’ère Trump qui avait nui à ces importations. Cependant, les affaires américaines avec la Chine semblaient plus prometteuses à la mi-août, apportant une certain soutien aux prix. Globalement, cependant, les cotations du tourteau de soja américain sont restées assez stables ces derniers mois en termes de prix à terme. La production mondiale de tourteau de soja devrait progresser cette saison, passant de 293 à 301,5 millions de tonnes, alors que les principaux acteurs – États-Unis, Chine, Brésil et Argentine – intensifient tous leur trituration.
Alors que le soja apporte la plus grande contribution à la croissance de l’offre mondiale de tourteaux en 2026/27, les consommateurs peuvent également s’attendre à davantage de tourteau de tournesol grâce à une récolte record attendue – ce composant passant de 22,2 à près de 25 millions de tonnes. L’offre de tourteau de colza devrait également augmenter, de 51,9 à 53,7 millions de tonnes, avec une récolte mondiale plus importante bien triturée pour répondre à la demande croissante du secteur de l’huile de colza pour le biodiesel.
