par John Buckley

Les marchés mondiaux des céréales ont été secoués dans les deux sens ces dernières années, les facteurs traditionnels de l’offre et de la demande étant souvent supprimés par des éléments “extérieurs” provenant de la situation géopolitique turbulente. Du côté baissier, l’influence récemment renforcée d’un probable resserrement de l’offre de la part du principal exportateur de blé, la Russie, a été limitée par l’espoir qu’une sorte de cessez-le-feu avec l’Ukraine permettra une certaine normalisation des expéditions de céréales des deux parties par les routes d’exportation clés de la mer Noire – bien que certaines mises en garde potentielles subsistent. Le blé, comme la plupart des matières premières, a également subi. une certaine pression à la baisse en raison du malaise du marché concernant l’impact de la guerre tarifaire du président Trump sur l’économie mondiale et la demande des consommateurs pour les matières premières – bien qu’il ait été l’une des matières premières les moins touchées et qu’il soit également soumis à une certaine pression à la hausse en raison de l’effondrement récent du dollar américain.

De manière plus positive, le démarrage en février du quota d’exportation de la Russie pour la seconde moitié de la campagne de commercialisation actuelle (juillet/juin), qui est beaucoup plus faible, se traduit déjà par une baisse des expéditions, tout comme la récolte de 2024, qui est moins importante. En revanche, l’Ukraine voisine a expédié des quantités inattendues – plus d’un million de tonnes par mois.

La prochaine récolte de la Russie – au sujet de laquelle on s’est beaucoup inquiété du temps sec au cours de l’hiver – semble aujourd’hui en meilleur état que ce que l’on craignait auparavant. Mais la récolte est encore loin, ce qui a conduit les analystes locaux à couvrir leurs paris avec un large éventail de prévisions. Sovecon, par exemple, a récemment proposé un scénario pessimiste de 77/79 millions de tonnes ou un scénario optimiste de 87/89 millions de tonnes. Ce dernier scénario pourrait en fait dépasser celui de l’année dernière (81,6 millions de tonnes), sans toutefois atteindre les 90 millions de tonnes des deux saisons précédentes. La Russie devrait également entamer la nouvelle campagne 2025/26 avec des stocks moins importants – environ 10 millions de tonnes (selon l’USDA). En fin de compte, au moment où nous mettions sous presse, Sovecon prévoyait une baisse des exportations russes en 2025/26 à environ 39 millions de tonnes par rapport aux 45 millions de tonnes prévues pour cette saison, et bien en dessous des 50/55 millions de tonnes des deux années précédentes.

L’annonce, fin mars, que la majeure partie d’un gros achat iranien (500 000 tonnes) était allée à ce fournisseur a rappelé que les rivaux de la Russie en matière d’exportation, prétendument devenus ‘compétitifs”, y compris les États-Unis et l’Europe, ne disposeront pas du marché à leur guise. Peut-être s’agit)il d’une question de politique et de prix ? D’autres commandes importantes ont été passées récemment par l’Algérie et l’Arabie Saoudite, ce qui indique peut-être aussi que les acheteurs pensent que le marché mondial du blé ne peut pas être moins cher – ou que les spéculations récentes selon lesquelles la récolte russe de cette année, qui. devrait être moins importante, pourrait les pousser à la hausse ? L’Égypte, méga-importateur, pourrait bientôt s’ajouter à la liste, car un récent changement dans son système d’achat a entraîné une baisse des stocks et un risque de hausse des prix pour la principale denrée alimentaire de ce pays. Le Maroc – un autre importateur important – a annoncé qu’il prolongeait un programme de subventions à l’importation afin de faciliter l’accès aux approvisionnements étrangers après que la sécheresse a réduit sa récolte nationale; La Turquie a également déclaré qu’elle autorisait désormais les importations en franchise de droits. Ces facteurs, ainsi que d’autres, comme le coût encore relativement modéré du blé, tendent à confirmer l’opinion récente du Conseil international des céréales selon laquelle le commerce mondial de cette céréale se redressera quelque peu en 2025/26, par rapport au niveau plutôt bas de 196 à 201 millions de tonnes enregistré l’année dernière. Ces dernières années, les échanges de blé ont atteint 215 millions de tonnes.

Quelle que soit l’évolution de la récolte russe, d’autres grands pays exportateurs de blé exercent des pressions baissières contraires. La récolte actuelle de l’Australie a été un facteur clé, récemment réévaluée par la plupart des observateurs de 32 à plus de 34 millions de tonnes contre moins de 26 millions de tonnes l’année dernière. L’autre grand exportateur de l’hémisphère sud, l’Argentine, envisage quant à elle une récolte potentielle de 18,5 millions de tonnes, contre moins de 16 millions de tonnes l’an dernier et seulement 12,6 millions de tonnes en 2022/23.

Malgré quelques problèmes antérieurs liés à des pluies excessives dans certaines régions – bien que sans commune mesure avec l’année dernière – l’UE a semé davantage de blé, ce qui amène les analystes à s’attendre à une forte amélioration de la récolte de cette année et du potentiel d’exportation. Le lobby céréalier Coceral a récemment prévu 137,2 millions de tonnes contre 121,3 millions en 2024, ce qui a ramené les exportations de blé de l’Union européenne à leur niveau le plus bas depuis plusieurs années (les ventes de la France, premier producteur de blé de l’UE, vers les pays tiers ont même atteint leur niveau le plus bas depuis le début du siècle).

On s’attendait à ce que les agriculteurs américains sèment davantage de blé d’hiver l’automne dernier, mais la combinaison du temps sec dans les plaines du sud et la chute des prix semble avoir fait changer d’avis les agriculteurs, y compris pour le blé de printemps. L’US Prospective Plantings Report publié le 31 mars indiquait une superficie totale de 45,35 millions d’acres, soit 750 000 acres ou 1,6 % de moins que les semis de l’année dernière. Les cultures ont récemment bénéficié de quelques pluies bien nécessaires dans la ceinture de blé tendre rouge d’hiver qui alimente le marché à terme de Chicago, mais elles ont besoin de beaucoup plus dans la ceinture de blé dur rouge d’hiver qui est toujours sèche (ce qui est important pour l’exportation). Si les conditions météorologiques s’améliorent, les États-Unis pourraient encore disposer d’une récolte suffisante pour répondre aux besoins intérieurs et à l’exportation, d’autant plus que les stocks de fin de campagne de cette saison seront supérieurs de plus de 3 millions de tonnes à ceux de l’année dernière. Toutefois, le marché américain pourrait se raffermir si les conditions météorologiques restent défavorables – ou si la demande d’exportation de blé américain se raffermit en réponse à la récolte russe probablement plus faible. Les exportations américaines se sont déjà quelque peu redressées cette saison par rapport à leurs plus bas niveaux pluriannuels, car leurs coûts sont devenus très compétitifs par rapport à ceux des autres fournisseurs. On s’attend à ce que le Canada sème davantage de blé en raison des meilleurs rendements offerts par les cultures de blé par rapport à celles de colza, leur principal rival.

Dans son dernier rapport, le Conseil international des céréales a avancé un chiffre préliminaire de 807 millions de tonnes de blé pour 2025/26, contre 799 millions de tonnes pour la saison précédente. Mais il a également estimé que la consommation passerait de 807 à 813 millions de tonnes, ce qui impliquerait une baisse des stocks de report de 265 à 259 millions de tonnes. Il s’agirait de leur niveau le plus bas depuis plusieurs années, à comparer aux 285 millions de tonnes détenues à la fin de la campagne 2022/23, ce qui constitue un facteur de raffermissement potentiel.

Comment les marchés à terme du blé perçoivent-ils les prix ? Les contrats à terme sur le blé à Chicago étaient récemment environ 15 % plus chers qu’aujourd’hui pour le milieu de l’année 2025 et 18 % plus élevés pour l’année 2026. Le marché à terme du blé meunier de Paris, quant à lui, n’affichait qu’un gain d’environ 8 % pour 2026. Malgré la pression exercée par les événements récents, notre graphique du CBOT montre que les prix du blé ont été beaucoup moins volatils au cours de l’année écoulée qu’au cours des deux ou trois saisons précédentes – ce qui n’est pas surprenant si l’on considère que ces dernières ont été marquées par des problèmes de récolte, des perturbations au niveau des covidés et la guerre entre les deux grands exportateurs de la mer Noire. Compte tenu de la baisse des stocks, les prix du blé pourraient être sensibles à tout problème météorologique grave concernant les cultures en développement de l’hémisphère nord au cours des prochains mois. Toutefois, si les principales récoltes s’en sortent indemnes, les disponibilités devraient être suffisantes pour maintenir les prix à leur niveau actuel pendant un certain temps encore.

Le maïs se prépare à une énorme récolte américaine

Le marché du maïs est devenu résolument baissier au cours du mois dernier, s’attendant à ce que les superficies plantées aux États-Unis fournissent une nouvelle récolte abondante. Les analystes tablaient sur une superficie de 94,5 millions d’acres, contre 90,6 millions d’acres l’an dernier. En l’occurence, le rapport de l’USDA du 31 mars sur les plantations a été légèrement supérieur, avec 95,33 millions d’acres. En supposant que le rapport récolte/surface plantée reste normal et que les rendements se situent dans la moyenne des trois dernières années, la récolte pourrait atteindre 390 millions de tonnes ou plus, contre 377,6 millions l’année dernière et 347/390 millions les quatre années précédentes.

La croissance de l’utilisation intérieure du maïs aux États-Unis s’est ralentie au cours de l’année écoulée, tandis que les exportations ont connu un rebond partiel, sans pour autant que les stocks saisonniers de fin de campagne ne soient inférieurs à des niveaux confortables. Une partie de l’augmentation des exportations américaines est due à la diminution de la concurrence des fournisseurs ukrainiens et latino-américains, qui étaient en pleine croissance, et à la réduction de la production de l’UE en raison des conditions météorologiques. S’il est peu probable que l’Ukraine retrouve au cours de la saison à venir les ventes à l’exportation record qu’elle a atteintes au début de la décennie, les pays d’Amérique du Sud ont, quant à eux, fortement rebondi. La récolte brésilienne 2024/25 – les ventes commençant à mi-parcours de la saison États-Unis/Europe/Asie – s’annonce abondante avec 126/127 millions de tonnes (119 millions l’an dernier), sans toutefois atteindre le niveau record de 2022/23 (137 millions). Plus importante que la moyenne à long terme, elle laisse présager des exportations abondantes. L’Argentine, qui est passée de 37 millions de tonnes en 2022/23 à 51 millions de tonnes en 2023/24, semble également prêt pour une nouvelle récolte de 50 millions de tonnes, ce qui, selon l’USDA, pourrait permettre des exportations de 39,5 millions de tonnes, contre 31,2 millions de tonnes la saison précédente.

Les contrats à terme sur le maïs du CBOT ont atteint jusqu’à 5 dollars le boisseau (environ 197 dollars la tonne) à la mi-février, lorsque le temps sec a jeté un doute sur le potentiel de récolte et d’exportation de l’Amérique latine, qui était alors favorable. Depuis lors, la combinaison de l’amélioration des conditions en Amérique du Sud et de l’importance de la superficie plantée aux États-Unis a ramené les prix vers les 4,50 dollars (environ 177 dollars la tonne).

Les contrats à terme sur le maïs de l’UE ont chuté à un niveau inférieur ç 182 euros au début du mois de mars, mais se sont récemment négociés autour de 210 euros la tonne. Le marché à terme montre que les prix se situent dans la fourchette 200/210 euros jusqu’en 2026 et 2027, ce qui laisse présager une réaction relativement calme aux perspectives d’approvisionnement.

Les agriculteurs américains se détournent du soja

Les négociants en soja s’attendaient à ce que les agriculteurs américains réduisent leurs semis de soja cette année en raison de la concurrence croissante des fournisseurs latino-américains, de la crainte que les droits de douane imposés par Trump ne se traduisent par une perte importante de précieuses exportations vers la Chine, principal client du soja, et d’une baisse conséquente de la rentabilité de la culture par rapport au maïs, son principal rival sur le marché intérieur. En l’occurence, le retrait du soja semble avoir dépassé les prévisions. Le dernier rapport du ministère américain de l’agriculture sur les intentions de plantation pour le mois de mars prévoit une baisse de la superficie ensemencée, qui passerait de 87,1 millions d’acres l’année dernière à seulement 83,5 millions d’acres. Si le rapport récolte/plantation tombe à, disons, 82,5 millions d’acres et que les rendements sont similaires à ceux de l’année dernière, la récolte pourrait chuter à environ 114 millions de tonnes, contre 118 millions de tonnes l’année dernière. Cette baisse n’est que partiellement compensée par des stocks de report légèrement plus importants, de plus de 10 millions de tonnes (même s’ils sont les plus importants depuis quelques années).

Si le faible nombre de semis a ralenti la récente chute des prix du soja aux États-Unis, il semble peu probable qu’il ait une influence déterminante sur les coûts des haricots et des farines à moyen et à long terme, compte tenu de l’abondance de l’offre en provenance d’Amérique latine. La récolte du Brésil devrait encore atteindre le niveau record de 167/170 millions de tonnes, celle de l’Argentine environ 49/50 millions, les deux principaux producteurs totalisant à eux deux environ 8 % de soja en plus que l’année dernière.

Bien que la Chine ait continué à acheter régulièrement du soja américain après les premières annonces de droits de douane de Trump, elle cessera de s’approvisionner auprès de cette source au fur et à mesure que la nouvelle récolte d’Amérique latine entrera en production et que la réponse tarifaire de la Chine entrera en vigueur. Cette situation pèsera sur les prix américains, d’autant plus que la fluidité des droits de douane pourrait également affecter les ventes sur d’autres marchés. Les prix du soja sud-américain ont eu tendance à se raffermir avec la perspective d’une demande exceptionnelle de la part d’anciens clients américains, mais en vérité, personne ne sait comment cette situation sans précédent se déroulera à l’avenir. Il est à espérer que l’abondance de l’offre de soja contribuera à contenir les prix de la farine de soja et, étant donné qu’il s’agit de loin de la source de farine la plus importante, à exiger des autres types de farine qu’ils réduisent leurs coûts en conséquence.

Il s’agit donc peut-être d’une bonne nouvelle pour les consommateurs de farine dans une année où les disponibilités totales d’autres graines oléagineuses sont en fait en baisse, en particulier celles de colza (de 4 %) et de tournesol (de 7 %). Bien que les disponibilités de graines de coton, d’arachides et de palmiste soient en légère hausse, le soja est à l’origine de la quasi-totalité de la croissance de la production mondiale totale de farine – et cette équation semble devoir se répéter au cours de la nouvelle campagne 2025/26 qui démarre cet automne. Les cultures de colza pourraient regagner une partie du terrain perdu l’année dernière, principalement au sein de l’UE, mais le tournesol est, à ce stade de l’année, une inconnue, sous l’influence des conditions de plantation et des prix à la fin du printemps. Le colza – l’oléagineux le plus consommé en Europe – a fait l’objet d’apports mitigés au début du mois d’avril, ce qui a entraîné une certaine volatilité des prix, en particulier sur les marchés à terme les plus proches. Le fléchissement observé en mars s’explique par la crainte que le Canada ne perde son marché d’exportation de canola le plus lucratif, à savoir les États-Unis, où l’huile est consommée dans des volumes de plus en plus importants par une industrie du biodesel en plein essor. La perspective d’une demande américaine d’huile beaucoup plus importante à l’avenir a également encouragé des investissements massifs dans de nouvelles usines de trituration canadiennes, y compris de la part de certaines des plus grandes multinationales agricoles américaines. La perspective d’une augmentation de la demande devait également inciter les agriculteurs à semer des récoltes de canola beaucoup plus importantes. En l’occurence, le Canada semble avoir été libéré des droits de douane pour ce produit de base, de sorte qu’après une pause anxieuse, ses plans d’expansion pourraient rester au moins partiellement intacts. Si la demande de colza existe, les approvisionnements supplémentaires continueront à trouver un marché, du moins aux États-Unis. La décision d’un autre client, la Chine, d’imposer des droits de douane imposés sur les produits à base de colza canadien (en réponse aux droits de douane imposés par le Canada sur certains produits chinois) a posé davantage de problèmes. Bien que cela soit malvenu pour les exportateurs canadiens, cela pourrait contribuer à limiter le coût des produits à base de canola, en particulier le tourteau qui est produit en tant que sous-produit d’une trituration largement axée sur le pétrole. On saura le mois prochain si le sursis accordé aux écahnges de colza entre le Canada et les États-Unis est arrivé juste à temps pour empêcher les agriculteurs de réduire leurs récoltes, qui sont pour la plupart semées au printemps.

Enfin, les approvisionnements en tournesol et en colza – les récoltes et leur transport vers les marchés d’exportation – restent potentiellement menacés par le situation toujours très incertaine et potentiellement volatile en Ukraine – comme la Russie, un important producteur et exportateur de ces deux oléagineux et de leurs produits. Toutefois, pour les prix des farines en général, le soja devrait rester la tendance dominante.