Les craintes concernant l’approvisionnement futur sont-elles justifiées ?
par John Buckley
“Le carburant les engrais et autres produits agrochimiques ne montrent aucun signe d’accalmie drastique à court ou moyen terme. Le blé reste relativement bon marché par rapport à l’histoire – et le pain demeure, pour de nombreux pays, l’aliment de base.”
Bien qu’en baisse par rapport à leurs pics du printemps, les marchés à termes des principales céréales continuent d’indiquer une tendance “à la hausse” jusqu’à la mi-2027 et au-delà, alors que les récoltes mondiales diminuent en raison de la hausse des coûts de production – carburant, intrants, etc. – et de la probabilité d’un recul par rapport aux rendements exceptionnellement élevés de l’an dernier, favorisés par la météo dans de nombreuses régions.
Le contrat à terme de référence sur le blé à Chicago, par exemple, se négocie pour la mi-2027 avec une prime d’environ 13 % par rapport aux récents niveaux inférieurs à 6 $US/bu (220 $US/tonne) pour les livraisons proches, tandis que les contrats à terme sur le blé meunier à Paris suggèrent une hausse similaire par rapport aux récents 200 €+/tonne pour une livraison en septembre (première nouvelle récolte). Le maïs à Chicago affiche également environ 13 % de plus que le prix actuel de 4,20 $US/bu (165 $US/t) pour la mi-2027, bien que les contrats à terme sur le maïs à Paris dans un an soient similaires aux récents 220 €/t pour les livraisons proches. Les perspectives de prix à long terme du soja sont beaucoup moins haussières, avec des prix seulement environ 4 % plus élevés à la mi-2027, reflétant un équilibre offre-demande plus souple pour l’année à venir – si toutes les prévisions de récoltes abondantes se réalisent.
Où en seront ces marchés lors de la saison suivante (2027/28) ? Nul ne le sait, étant donné que la pleine force potentielle de l’inflation sur le carburant et les intrants n’aura guère pu influencer les plans de semis et de culture pour les récoltes qui, du moins pour la saison 2026/27, ont commencé à être plantées l’automne dernier – bien avant que la récente flambée au Proche-Orient n’enclenche le cycle inflationniste actuel. Et comment ces facteurs géopolitiques évolueront-ils dans les semaines (et mois ?) à venir ? Le cessez-le-feu du président Trump tiendra-t-il ? Le détroit d’Hormuz restera-t-il ouvert ? le pétrole brut continuera-t-il de reculer par rapport à ses récents sommets ? Même au moment où nous mettons sous presse, les reportages continuent de se concentrer sur la perspective inquiétante de la hausse des coûts des engrais due aux conflits pour les plans de semis des pays les moins aisés.
Mais pour l’instant, les marchés doivent composer avec les estimations actuelles des récoltes, qui pour le blé suggèrent une baisse d’environ 24 millions de tonnes (Mt), soit près de 3 %, pour la saison 2026/27, à environ 820 Mt (selon le World Grain Outlook de l’USDA de juin). Cela reste plus de 20 Mt de mieux qu’en 2024/25 et 40 Mt de plus qu’en 2021/22 (lorsque le blé a atteint un record de plus de 14 $US par boisseau). Les plus fortes baisses de récolte de blé pour la nouvelle saison débutée le 1er juillet sont observées en Amérique du Nord et en Europe – les États-Unis en baisse de 12 Mt, le Canada de 5 Mt et l’UE de 9 Mt. L’Australie recule également de 6 Mt et l’Argentine de près de 7 Mt. Une baisse de plus de 2 Mt en Russie pourrait s’avérer un peu pessimiste, compte tenu des prévisions bien meilleures de ses propres analystes, certains dépassant 90 Mt contre 88 Mt pour l’USDA. Malgré tout, la baisse attendue de la production mondiale est considérable et se concentre principalement sur les grands pays exportateurs traditionnels, ce qui laisse présager un marché moins compétitif sur les prix l’an prochain. Cela dit, certains facteurs atténuants existent, notamment de meilleures récoltes dans certaines régions clés importatrices de blé comme l’Égypte et le Maroc, qui cherchent toutes deux à réduire leur dépendance aux fournisseurs étrangers. La Turquie, l’Inde et le Pakistan s’en sortent également mieux cette année et pourraient se faire remarquer à l’exportation.
Dans l’ensemble, malgré la fermeté récente des prix, la consommation mondiale de blé devrait rester au niveau élevé de la saison passée (près de 8255 Mt) contre 810 Mt en 2024/25 et environ 791 Mt en 2022/23. Il a également été question, notamment lors de la récente flambée des prix du blé, que certains pays en développement moins aisés soient contraints de réduire leur consommation. Beaucoup dépendra du maintien du repli partiel des prix et d’une éventuelle résolution du conflit au Proche-Orient, qui pourrait atténuer la pression énergétique sur l’économie mondiale. En regardant le graphique des prix à long terme, on pourrait dire que le blé reste relativement bon marché par rapport à l’histoire, surtout si l’on tient compte des tendances inflationnistes générales – et le pain demeure, pour de nombreux pays, l’aliment de base.
Le prix du futur du blé sera également influencé par le niveau final des stocks de fin de saison. Actuellement, l’USDA prévoit une fin de saison 2026/27 avec 275 Mt – soit seulement environ 4 Mt de moins qu’en 2025/26, environ 16 Mt de plus qu’en 2024/25 et légèrement plus que la moyenne des cinq dernières années – ce qui n’est pas le scénario le plus haussier.
Cependant, quelles que soient les fluctuations à court terme du marché de l’énergie, les coûts de production des céréales devraient rester un facteur déterminant. Le carburant, les engrais et autres produits agrochimiques ne montrent aucun signe d’accalmie drastique à court ou moyen terme. Les producteurs de blé doivent toujours gagner leur vie, et si le prix payé par les consommateurs ne le reflète pas, beaucoup pourraient se tourner vers d’autres cultures. C’est plutôt un signal orange pour 2027/28 et 2026/27, quelles que soient les estimations actuelles de stocks de blé “plus que suffisants”, mais cela pourrait tout de même empêcher les prix de baisser beaucoup plus cette année.
Le maïs moins affecté ?
Le maïs est de loin la principale céréale mondiale et, comme le blé, connaît sa plus forte baisse de production chez un grand exportateur : les États-Unis. Selon les prévisions actuelles de l’USDA, la superficie semée aux États-Unis devrait diminuer de 3,5 %, combinée à une baisse de 4,3 % des rendements moyens, pour une récolte de 406 Mt contre 432 Mt l’an dernier, mais toujours bien supérieure aux 378 Mt de la saison précédente.. Parmi les facteurs compensateurs figurent des récoltes attendues plus importantes en Chine (+6 Mt), au Brésil (+1 Mt), en Europe et dans les petits pays producteurs. Les États-Unis disposent également de stocks de report plus importants que d’habitude, tandis qu’une croissance modérée de la consommation mondiale est attendue pour la nouvelle saison (ce qui entraînera tout de même une érosion des stocks à reporter en 2027/28 de près de 26 Mt alors que la récolte mondiale diminue également).
Le marché à terme du maïs américain a été fortement influencé ces derniers mois par deux facteurs clés du côté de la demande. Le premier est la reprise du commerce d’exportation américain, freiné ces dernières années par l’expansion rapide des récoltes et des exportations sud-américaines, mais qui connait récemment une hausse de 27 % par rapport à l’an dernier. Le second est la possibilité d’une consommation de maïs plus importante que prévu dans le secteur des biocarburants à base d’éthanol, stimulée par la flambée récente du prix du pétrole brut à la suite du conflit au Proche-Orient. Les perspectives de l’USDA pour l’éthanol restent prudentes, peut-être en raison de la possibilité d’une résolution des conflits au Proche-Orient et une réouverture stable du détroit d’Hormuz ramènent les prix du pétrole brut à des niveaux similaires à ceux de l’an dernier (et qui, il n’y a pas si longtemps devaient chuter fortement en 2026 avec, entre autres, le passage de la Chine aux véhicules électriques). La dernière projection de l’USDA prévoit que l’éthanol consommera 5,6 milliards de boisseaux de maïs américain en 2026/27 – un peu plus qu’en 2025/26 et 3 % de plus qu’en 2024/25. Le maïs pourrait être appelé à jouer un rôle plus important dans le secteur des biocarburants, mais pour l’instant, la croissance la plus rapide semble concerner les huiles végétales pour le biodiesel. L’huile de soja, par exemple, devrait augmenter sa contribution à ce débouché en 2026/27 à 17,8 milliards de livres contre 14,2 milliards cette saison et 11,8 Milliards en 2025/26. Les huiles de colza et de palme se développent également rapidement dans le secteur des biocarburants.
L’essor du biocarburant à base de soja
L’essor du biocarburant à base de soja encourage également une forte expansion du broyage du soja aux États-Unis cette saison et la précédente. Le produit principal du broyage traditionnel, la farine de soja, bénéficiera d’une augmentation de l’offre, passant de 58,4 millions de tonnes courtes en 2024/25 à 62,63 millions en 2025/26 e à 65,06 millions prévues en 2026/27. C’est une bonne nouvelle pour les consommateurs de tourteaux, car, avec l’augmentation du broyage au Brésil, en Argentine et en Chine, cela contribue à maintenir l’offre et à contrôler les prix.
En raison du passage cette saison du maïs aux oléagineux moins dépendants des intrants, la superficie de soja aux États-Unis devrait passer de 81,2 à 84,7 millions d’acres. Ce n’est pas tout à fait le sommet de 87,3 millions de 2024/25, mais si les rendements peuvent être maintenus au niveau élevé de 2025 (53 boisseaux/acre), la récolte devrait être l’une des plus importantes de ces dernières années, autour de 120 Mt.
Les prix du soja ont récemment baissé, car la météo favorable renforce les attentes d’une récolte américaine plus importante, alors que les efforts des États-Unis pour regagner des parts de marché à l’exportation vers leur principal client, la Chine progressent lentement. Après le récent voyage du président Trump à Pékin, la Chine a indiqué qu’elle achèterait beaucoup plus de soja américain, mais les chiffres des ventes et des exportations américaines semblent pour l’instant en retard sur le rythme nécessaire. Parallèlement, le Brésil, devrait récolter un record de 186 Mt de soja en 2026/27 (soit 40 Mt de plus qu’il y a cinq ans !) et concurrence mieux les États-Unis sur les marchés clés, y compris la Chine.
Les stocks mondiaux de report de soja pour 2026/27 devraient rester importants, autour de 125 Mt. Si les États-Unis atteignent les objectifs d’exportation du président Trump vers la Chine ils pourraient encore terminer 2025/26 (au 30 août) avec des stocks de report similaires ou légèrement inférieurs, ce qui justifie la prévision actuelle de l’USDA d’un prix moyen saisonnier du soja américain passant de 10 $US/bu l’an dernier à 10,40 $US/bu en 2025/26 et 11,40 $US/bu en 2026/27. Même dans ce cas, l’USDA prévoit suffisamment de tourteaux de soja pour ramener le prix moyen saisonnier de ces derniers à 310 $US/tonne courte contre 315 ÛS la saison passée.
En tant que principale source de tourteaux (plus de 72 % récemment), le prix du soja a une grande influence sur l’ensemble du secteur. Dans la saison à venir, il sera, comme d’habitude, le principal moteur de l’expansion de la production mondiale de tourteaux, passant de 405 Mt à 412,5 Mt, soit plus que la consommation mondiale attendue (+6 Mt à 406 Mt).
Dans les autres secteurs des tourteaux, le colza devrait dépasser la récolte exceptionnelle de l’an dernier avec une récolte encore meilleure (près de 97 Mt) en 2026/27. Des récoltes plus importantes sont attendues en Inde et en Russie, tandis que la récolte de l’UE devrait se maintenir autour de 20,5 Mt. Portés par la demande e biocarburants et la hausse des coûts de culture des céréales, les semis de colza au Canada devraient passer de 8,4 à 9,7 millions d’hectares. Bien que cela puisse être compensé par des rendements plus faibles après des retards de semis dus à la pluie dans certaines régions, la récolte devrait rester correcte.
Le tourteau de tournesol pourrait être mieux approvisionné en 2026/27 si les prévisions de récolte de l’USDA s’avèrent exactes. Son rapport sur les oléagineux de juin estime que les semis de tournesol sont en hausse en Russie, en Ukraine, en Europe et en Argentine, pour une récolte mondiale de 62 Mt contre 55,25 Mt l’an dernier et 53 Mt l’année précédente.
