par John Buckley

Les perspectives d’approvisionnement en blé continuent-elles de s’améliorer ?

Les risques météorologiques pour les récoltes de blé de cette année ont diminué dans la plupart des grandes régions productrices au cours du mois dernier. Les régions sèches d’Europe du Nord, des États-Unis, de Russie et d’Ukraine ont bénéficié de pluies bienvenues, même si quelques zones problématiques auront besoin de précipitations supplémentaires pour garantir les meilleurs rendements attendus par de nombreux pays. Deux provinces importantes de Chine restent également suffisamment sèches pour remettre en question la viabilité de la légère augmentation des récoltes prévue par l’USDA (142 millions de tonnes contre 140 l’année dernière et 137 en 2023). On oublie souvent que la Chine est de loin le premier producteur mondial de blé, mais qu’elle a encore besoin d’importations importantes. D’autre part, le deuxième producteur mondial, l’Inde, qui est parfois un importateur/exportateur fluctuant, semble bien se porter et récolte actuellement ce que de nombreux observateurs considèrent comme sa plus grande récolte jamais enregistrée (117 millions de tonnes contre 113 millions l’année dernière et 110,5 millions en 2023). Toutefois, le plus important changement dans l’approvisionnement pour la saison juillet/juin à venir devrait encore concerner l’Union européenne, où la production totale de blé pourrait augmenter de 14 millions de tonnes pour atteindre 136 millions de tonnes. Il ne s’agit pas de la plus grande récolte jamais enregistrée, mais cela pourrait permettre à l’Union européenne d’exporter un volume plus normal d’environ 34 millions de tonnes au cours de la nouvelle saison 2025/26, contre 26,5 millions l’année dernière, un chiffre exceptionnellement bas (en partie dû à la concurrence d’autres exportateurs et à une récolte réduite par les pluies). Cela suggère également que l’UE, exportatrice nette, aura besoin de moins d’importations qu’en 2024/25, si la qualité le permet.

En ce qui concerne les autres grands exportateurs de blé, les discussions sur le marché au cours du dernier mois ont de nouveau été largement axées sur le premier fournisseur, la Russie. Contre toute attente, la Russia a continué à se montrer très compétitive au cours des derniers mois de la saison, malgré une baisse d’environ 10 millions de tonnes de sa récolte 2024. Ses exportations totales pour 2024/25 devraient désormais s’établir autour de 43,5 millions de tonnes, contre 55,5 millions en 2023/24. Cette perte importante de blé européen, qui aurait normalement dû faire grimper les prix mondiaux moyens du blé au cours de la saison 2024/25 qui touche à sa fin, a été compensée par une augmentation des importations mondiales. En réalité, mis à part une brève période de sensibilité à la guerre entre la Russie et l’Ukraine et quelques problèmes météorologiques intermittents dans l’hémisphère nord, les prix mondiaux du blé sont restés remarquablement modérés, le contrat à terme de référence de Chicago fluctuant entre 5 et 6 dollars américains le boisseau (et se situant toujours près du milieu de cette fourchette au moment de la publication). Outre l’amélioration récente des conditions météorologiques, qui laisse entrevoir une hausse des estimations mondiales des récoltes, l’absence de réaction excessive des prix reflète probablement aussi le ralentissement inhabituel du commerce mondial du blé, qui devrait passer de 225 millions de tonnes en 2023/24 à seulement 202 millions en 2024/25, grâce à la baisse des besoins e la Turquie (près de 5,5 millions de tonnes), de l’Indonésie (1,5 million) et même de l’UE (2 millions de tonnes, qui a utilisé des stocks de report assez importants des saisons précédentes pour compenser le déficit de la récolte 2024).

Après un début difficile, la Russie pourrait même produire plus de blé au cours de la prochaine saison que la saison dernière. L’USDA table actuellement sur environ 83 millions de tonnes (81,6 millions l’année dernière), même si l’analyse local Sovecon reste à 81 millions. L’USDA prévoit actuellement que les exportations russes pour 2025/26 s’élèveront à 45 millions de tonnes, contre 40,8 millions de tonnes selon Sovecon. Les exportateurs russes semblent suffisamment confiants dans les perspectives de récolte pour avoir récemment abaissé de manière assez significative leurs offres pour la nouvelle récolte, ce qui pourrait indiquer un marché plus concurrentiel qui pèse sur le moral et les prix au sein de l’UE.

Quelle pourrait être la contribution de l’Ukraine en 2025/26 ? L’USDA estime qu’une récolte de 23 millions de tonnes (similaire à celle de l’année dernière) pourrait permettre d’exporter 16,5 millions de tonnes, contre 18,6 millions de tonnes lors de la saison précédente. Le ministre ukrainien de l’Agriculture partage ces prévisions, mais l’analyste ASAP Agri estime que les exportations seront plus proches de 15 millions de tonnes, contre 16,2 millions en 2024/25. Les prévisions d’exportation ont toutefois fait l’objet d’un examen plus approfondi début juin, car l’escalade du conflit dans la région, notamment les attaques réussies de l’Ukraine contre des aérodromes militaires situés loin à l’intérieur du territoire russe, a fait planer la menace de “représailles” qui pourraient à nouveau affecter la capacité de l’Ukraine à expédier ses céréales depuis les ports de la mer Noire (conjointement à la faiblesse du dollar américain, cela a constitué l’un des facteurs les plus favorables à la fermeté des prix du blé début juin).

Quelle que soit sa durée, la faiblesse du dollar n’a toutefois pas nui aux efforts des États-Unis pour regagner une part plus importante de leur part historique, mais fortement réduite ces dernières années, dans les exportations mondiales de blé. À environ un mois de la fin de la saison, le total des expéditions pour 2024/25 était supérieur de 16,6 % à celui de l’année dernière à la même période. De plus, les exportations américaines de la nouvelle récolte, déjà très actives, affichaient une hausse impressionnante de 26 % par rapport à la même période l’année dernière. Bien que cela soutienne légèrement les marchés à terme (et physiques) américains, cela a contribué à modérer les prix mondiaux du blé, rappelant aux autres exportateurs qu’ils doivent pratiquer des prix compétitifs. Les agriculteurs américains ont finalement semé une superficie légèrement inférieure à celle de 2025, mais grâce aux récentes précipitations qui ont favorisé la culture du blé d’hiver et les semis et la levée printaniers plus rapides que la normale, la récolte ne devrait pas être très inférieure (environ 1,5 million de tonnes) à celle de l’année dernière (53,7 millions de tonnes), qui était déjà supérieure à la moyenne des trois années précédentes (46,4 millions de tonnes). Les États-Unis ont également constitué des stocks excédentaires de blé plus importants, avec près de 23 millions de tonnes contre un moyenne de seulement 17,6 millions au cours des trois dernières années. Ils ne devraient donc pas avoir de difficulté à fournir au moins les 22 millions de tonnes suggérées par l’USDA, et bien plus si nécessaire. Après avoir été écarté pendant des années des appels d’offres à l’importation, il est assez surprenant d’apprendre que le blé américain était récemment le moins cher au monde !

Autre bonne nouvelle sur le front de l’offre : le Canada devrait augmenter sa récolte d’au moins 1 million de tonnes pour atteindre 36 millions de tonnes. En Australie, la récolte exceptionnelle de 34,1 millions de tonnes devrait être suivie d’une autre récolte supérieure à la normale, avec 31 millions de tonnes. Avec des stocks beaucoup plus importants que d’habitude depuis la dernière récolte (en particulier après l’effondrement des ventes à l’exportation vers la Chine), il pourrait augmenter ses exportations en 2025/26 d’au moins 2,5 millions de tonnes pour atteindre 24 millions de tonnes, ce qui, selon certains analystes locaux, devrait faire baisser les prix à l’exportation de l’Australie. Enfin, l’Argentine, qui a augmenté sa production l’année dernière de 15,9 à 18,5 millions de tonnes, pourrait la porter à 20 millions de tonnes en 2025/26.

Les prévisions de production s’établissent actuellement à une hausse de 90 millions de tonnes, pour atteindre 808,5 millions de tonnes. Si la consommation devrait augmenter moins fortement (4,4 millions), elle pourrait néanmoins rester à peu près équivalente à la production, de sorte qu’aucune amélioration n’est à prévoir pour le ration stocks/utilisation mondial, plutôt faible, que la plupart des observateurs ont déjà signalé comme un facteur légèrement haussier.

Toutefois, tant que les stocks ne se resserrent pas davantage, cela ne devrait pas entraîner une forte hausse des prix du blé, comme l’a démontré la saison dernière. Pourtant, le marché à terme de Chicago affiche toujours une prime sur les prix à terme, le marché fin 2026 suggérant 6,30/6,40 dollars le boisseau (environ 233 dollars la tonne) contre 5,50 dollars (202 dollars la tonne) pour la livraison actuelle. Bien que le marché à terme de l’UE soit plus modéré (225/23 euros pour fin 2026 contre 202 euros actuellement), il table également sur une hausse des prix du blé à l’avenir. Une partie de cette hausse s’explique par une prime de risque climatique compréhensible, les récoltes de 2025 étant pour la plupart encore à venir et celles de 2026 encore très incertaines. Le conflit entre la Russie et l’Ukraine est également susceptible de perturber la confiance des consommateurs quant au coût du blé, mais les prévisions des marchés à terme, malgré leur “révélation des prix” souvent évoquée, pourraient s’avérer erronées.

Augmentation de l’offre de maïs, baisse des coûts

Les coûts du maïs ont récemment atteint leur plus bas niveau en près de six mois, alors que tout indique que la saison à venir sera marquée par une offre abondante. Les agriculteurs américains ont rapidement semé 5 % de plus que l’année dernière et le bon équilibre entre soleil et pluie a récemment conforté les prévisions d’une récolte record de plus de 400 millions de tonnes, contre 378 millions l’année dernière, 390 millions en 2023 et seulement 347 millions en 2022. Après une croissance relativement stable au cours de la saison dernière, la consommation américaine devrait augmenter modestement, principalement dans le secteur de l’alimentation animale. La reprise observée dans les exportations américaines en 2024/25 devrait se poursuivre en 2025/26, mais permettra tout de même aux stocks nationaux excédentaires d’augmenter d’environ 10 millions de tonnes pour atteindre un niveau pluriannuel record de près de 48 millions.

Les prix américains sont également sous pression en raison d’un marché d’exportation plus concurrentiel. Le Brésil et l’Argentine ont bénéficié de conditions météorologiques favorables et semblent désormais en mesure de dépasser les récoltes de l’année dernière. Parmi les principaux exportateurs, la seule tendance négative est la révision à la baisse des prévisions pour l’Ukraine, où l’USDA tablait sur 30 millions de tonnes (soit une hausse de 3,7 millions), mais certains observateurs locaux estiment que la récolte pourrait être plus proche de 25 millions. La récolte européenne devrait également être bonne cette année, avec une production qui devrait atteindre 60 millions de tonnes. La plupart des autres producteurs, de taille plus modeste, semblent atteindre des résultats au moins équivalents, voire légèrement supérieurs à ceux de l’année dernière, avec une production mondiale potentielle de 1,265 million de tonnes, soit une augmentation de 3,6 % ou environ 43 millions de tonnes par rapport à l’année dernière.

Du côté de la demande, une croissance assez robuste – en Chine, aux États-Unis, au Brésil et dans plusieurs petits pays consommateurs – devrait encore faire grimper la consommation mondiale totale de maïs d’environ 10 millions de tonnes au-delà des nouvelles offres, de sorte qu’une certaine réduction des stocks est probable en dehors des États-Unis, qui affichent un excédent. Les marchés à terme suggèrent que cela pourrait ajouter environ 6,5 % à la valeur du marché à terme de Chicago d’ici l’année prochaine à la même période, et un peu plus (environ 11,5 %) sur le marché européen.

Perspectives pour le prix du soja et des autres protéines – jusqu’à présent, tout va bien

Les consommateurs de farine devraient bénéficier d’une augmentation encore plus importante de l’offre mondiale, ce qui devrait contribuer à contenir les coûts au cours de la saison 2025/26 (qui commence le 1er octobre pour les produits oléagineux). Le Brésil montre la voie. Après une récolte record de 169 millions de tonnes de soja en 2024/25 (contre 154,5 millions l’année précédente), ses prévisions actuelles pour 2025/26 sont de 175 millions de tonnes, un nouveau record et 45 millions de plus qu’il y a seulement quatre ans. L’Argentine prévoit une nouvelle récolte de près de 50 millions de tonnes, tandis que les États-Unis devraient réitérer leur récolte record de l’année dernière, qui s’élevait à 118 millions de tonnes. Aucun problème météorologique majeur n’était à signaler au moment de la mise sous presse. Du côté de la demande, les facteurs susceptibles d’influencer le marché comprennent les tensions commerciales persistantes entre les États-Unis et leur premier client, la Chine. Après avoir imposé des droits de douane massifs à la Chine ces derniers mois, et s’être vu imposer des mesures de rétorsion sur ses exportations de soja, le potentiel d’exportation incertain des États-Unis reste un facteur très défavorable pour le marché à terme de Chicago, qui fait référence dans ce secteur.

Les exportations américaines vers la Chine ont déjà commencé à chuter fortement, ce qui aurait probablement été le cas de toute façon, compte tenu de la concurrence de l’offre brésilienne, plus importante. L’USDA continue de se montrer optimiste quant aux perspectives d’exportation des États-Unis, estimant récemment leur baisse à moins de 2 % par rapport aux 50 millions de tonnes de la saison dernière. Si les échanges commerciaux avec la Chine, qui représentent la moitié du marché d’exportation américain, diminuent, il faut s’attendre à une révision drastique de ces prévisions. Le Brésil peut évidemment combler une grande partie de ce déficit sans difficulté, de sorte que l’impact sur ses propres prix à l’exportation de soja pourrait être limité. La consommation chinoise de farine de soja (environ 30 % de la consommation mondiale totale) devrait augmenter de 3 à 4 millions de tonnes au cours de la saison à venir, confirmant ainsi la tendance à long terme. Le deuxième client en importance est les États-Unis eux-mêmes, qui devraient augmenter modérément leur consommation de farine, tandis qu’une certaine contraction est prévue en Europe. Dans le scénario actuel des prix à terme (qui prévoit seulement une légère augmentation des coûts des graines et de la farine jusqu’en 2026), la consommation mondiale totale de farine de soja devrait augmenter d’environ 4,5 %, soit environ 12 millions de tonnes, ce qui reste largement dans les limites de la capacité de production accrue.

Le soja représente environ 70 % de la production mondiale totale de tourteaux oléagineux. Contrairement à la saison dernière, où l’offre de certaines farines concurrentes clés (notamment le colza et le tournesol) a diminué, celles-ci devraient également contribuer à l’offre en 2025/26. En ce qui concerne le colza/canola, l’Europe a semé un peu plus que l’année dernière, mais s’attend à ces rendements bien meilleurs qui devraient faire passer la récolte de moins de 17 millions de tonnes à bien plus de 19 millions de tonnes. Le Canada et la Russie devraient enregistrer une croissance plus importante, tandis que l’Ukraine et l’Australie devraient atteindre au moins les niveaux de l’année dernière, ce qui laisse entrevoir une augmentation de l’offre mondiale de 4,5 millions de tonnes, soit plus de 5 %. En tant que culture de printemps, les prévisions de production de tournesol sont plus négociables à ce stade précoce, mais compte tenu de l’amélioration des conditions météorologiques et de l’augmentation légère des superficies, la production mondiale de cette graine oléagineuse importée devrait également augmenter d’environ 4 millions de tonnes. Dans l’ensemble, la production mondiale d’huile, tirée par le soja, devrait dépasser les 400 millions de tonnes pour la première fois. Si la trituration des oléagineux augmente plus que prévu, l’offre de farine, un sous-produit, pourrait être encore plus importante. À cet égard, la demande en biocarburants, pour lesquels les huiles végétales constituent la principale matière première, pourrait être un facteur clé à surveiller.