par John Buckley
Les problèmes météorologiques liés aux récoltes et les tensions géopolitiques ont incité les marchés céréaliers, qui semblaient résolument baissiers depuis un mois ou deux, à faire preuve d’une plus grande prudence. Après avoir été les moins chers pendant près de quatre ans, les prix des céréales ont-ils enfin atteint leur niveau le plus bas ?
Le récent rebond des prix des céréales s’explique en partie par la crainte que la demande du secteur de l’énergie et des biocarburants ne soit relancée par le récent conflit au Moyen-Orient. Les prix du pétrole brut, en particulier, ont chuté pendant un certain temps après les sommets atteints à la suite des sanctions imposées aux exportations russes dans le sillage de l’invasion de l’Ukraine. L’impact a été plus profond sur les marchés des huiles végétales où les principaux composants comme la palme, le soja et le colza sont tous confrontés à une concurrence accrue pour la matière première de la part des industries du biodiesel d’Amérique (du Nord et du Sud), d’Indonésie et d’autres pays. Toutefois, le maïs se trouve également dans une
position exposée, car l’utilisation de l’éthanol aux États-Unis représente à elle seule 43 % de la consommation intérieure de cette céréale.
Cela dit, les perspectives moins réjouissantes en matière d’approvisionnement en céréales ont probablement eu une plus grande influence sur la hausse des prix, en particulier du blé. En Europe, par exemple, une saison de plantation retardée par la pluie – et à nouveau trop d’humidité au moment de la récolte – a fait chuter la production d’au moins 10 millions de tonnes pour atteindre 123 tonnes (ou moins), ce qui constitue la pire performance depuis plusieurs années. La France, premier producteur de blé de l’UE, a été particulièrement touchée, subissant sa plus faible récolte depuis 40 ans, tandis que l’Allemagne, deuxième producteur, a également connu une chute brutale et le Royaume-Uni une baisse de 22 %. Une enquête réalisée à la fin du mois d’août a également montré que la qualité du blé français avait été affectée par les conditions météorologiques : seul un quart de la récolte répondait aux normes de poids spécifique de 76 kg/hectolitre, un schéma qui pourrait se répéter dans une certaine mesure dans d’autres États membres. Cela suggère que les importations de céréales de meilleure qualité pour les industries de la farine et de l’alimentation devront rester aux niveaux plus élevés des deux saisons précédentes. La contribution nette de l’UE aux exportations mondiales de blé panifiable sera également en baisse de 7 à 8 millions de tonnes par rapport au niveau de la saison dernière. Comme si cela ne suffisait pas, les semis français sont fortement retardés par le temps humide à l’heure où nous mettons sous presse – un début inquiétant pour la récolte de l’année prochaine.
La Russie, premier exportateur de blé, est restée un acteur ambivalent sur le marché du blé. D’une part, ses estimations concernant la récolte de blé de 2024 – déjà bien inférieures à celles de l’année dernière – ont encore baissé, tandis que le temps sec a retardé les semis, réduit la superficie probable et menacé la récolte de blé de 2025 de son plus mauvais départ depuis 11 ans. La région méridionale de la Russie, essentielle et tournée vers l’exportation, a été l’une des plus touchées, avec des précipitations inférieures à la moyenne pendant sept mois. Cependant, si les marchés doivent prendre note de cette tendance haussière à long terme, ils ne peuvent ignorer que les céréales russes de l’ancienne récolte continuent de s’entasser sur les marchés d’exportation mondiaux avec d’énormes rabais et que leurs expéditions ont atteint des volumes quasi records au cours des premiers mois de la nouvelle campagne de commercialisation 2024/25. Bien que les prix du blé russe à 12,5 % de protéines pour expédition proche (environ 225/232 $/tonne) aient récemment rebondi à la suite des nouvelles météorologiques concernant les récoltes, ils sont toujours inférieurs d’au moins 30 $/tonne au blé allemand similaire et de 15 $ aux offres roumaines. Naturellement, les grands acheteurs comme l’Égypte, l’Arabie saoudite et l’Algérie – et de nombreux autres plus petits – se sont tournés vers la Russie plutôt que vers des fournisseurs rivaux pour leurs besoins d’importation. L’organisme public d’achat égyptien (GASC) a même signé un mégacontrat pour importer 3,12 millions de tonnes de blé “d’origine mer Noire” (en grande partie russe) pour la période novembre-avril. Souvent premier importateur mondial de blé, l’Égypte a également fait part de son intention de réduire l’utilisation du blé dans sa production de pain subventionnée par l’État, en lui préférant le maïs et le sorgho (moins chers). Il reste à voir dans quel délai, ou avec quel succès, ce mouvement se produira, mais son message baissier doit être pris en compte par les marchés.
Un coup d’œil à la courte liste des autres principaux fournisseurs de blé exige également une certaine prudence de la part des analystes commerciaux récemment baissiers. Le temps sec et les dégâts causés par le gel pourraient encore réduire les prévisions officielles de récolte de l’Australie, qui ont été récemment réduites à un peu moins de 32 millions de tonnes, certains analystes estimant qu’elles pourraient atteindre 27 millions de tonnes. Ce n’est pas une mauvaise récolte par rapport à la performance à long terme de l’Australie, mais c’est bien en dessous des 30 à 40 millions de tonnes obtenues au cours des dernières saisons (avant un recul de 26 millions de tonnes l’année dernière).
La récolte argentine devrait passer de moins de 16 millions de tonnes l’an dernier à plus de 18 millions de tonnes, mais elle pourrait également être compromise par un temps sec au moment des semis dans certaines régions clés. Espérons qu’un peu de pluie sur le radar sauvera la situation à temps.
L’Amérique du Nord, au moins, semble avoir eu une plus grande récolte de blé. Les États-Unis sont passés de 49,3 millions de tonnes l’année dernière à près de 54 millions de tonnes et devraient non seulement exporter environ 3 millions de tonnes de plus cette saison que la précédente, mais ils dépassent déjà ces prévisions avec une augmentation de 30 % des ventes pour la campagne de commercialisation jusqu’à présent (qui a débuté en juin aux États-Unis). Toutefois, si les semis de blé d’hiver américains pour 2025 sont pour l’instant dans les temps, les agriculteurs ont besoin de plus de pluie dans certaines régions sèches pour faire démarrer les cultures avant que la dormance hivernale ne s’installe.
La récolte de blé du Canada, essentiellement semée au printemps, reste principalement axée sur l’estimation de la récolte 2024, récemment réduite à 34,3 millions de tonnes, mais toujours en hausse par rapport à l’année dernière (un peu moins de 33 millions de tonnes). Suite aux récentes révisions à la hausse des estimations de la récolte précédente, le Canada dispose également de plus de stocks de report et devrait donc être en mesure d’augmenter sa contribution à l’exportation.
Dans l’ensemble, cependant, les révisions à la baisse des récoltes 2024 de certains exportateurs suggèrent que la production mondiale de blé a été quelque peu surévaluée et, étant donné que l’on pense déjà que la consommation dépasse largement la production, les estimations du total des stocks mondiaux et des ratios stock/utilisation doivent encore être revues à la baisse. Parallèlement aux questions météorologiques concernant les perspectives de certains pays pour 2025, cela suggère que les primes affichées pour les prix à terme du blé sur les marchés à terme, en particulier à Chicago et dans d’autres contrats américains, peuvent être justifiées, du moins pour le moment.
Le mois dernier, l’indice FAO des prix des céréales a baissé de près de 12 % en moyenne par rapport à l’année précédente. Les contrats à terme sur le blé de Chicago ont atteint récemment leur niveau le plus bas depuis la mi-2020, à un peu moins de 5 dollars le boisseau (environ 184 dollars la tonne), mais ils sont récemment remontés à environ 6 dollars (après un pic à 617,25 dollars). Les contrats à terme à plus long terme indiquent un prix moyen de 6,30 dollars pour l’été 2025 et jusqu’à 6,70 dollars pour le milieu de l’année 2026. Les contrats à terme sur le blé meunier à Paris pour une livraison prochaine se situaient récemment au milieu de la fourchette des 220 euros la tonne, et atteignaient le milieu de la fourchette des 240 euros pour le printemps 2026.
Du maïs en abondance ?
Les prix du maïs ont atteint un nouveau plancher de 360,5 dollars le boisseau sur les marchés à terme américains en août. Bien qu’ils soient remontés depuis à plus de 4,20 dollars, ils restent proches des niveaux les plus bas depuis la mi-2020. Les contrats à terme sur le maïs à Paris, quant à eux, ont réussi à s’éloigner de leur niveau le plus bas de février 2024, à savoir 173 €/tonne, et sont depuis remontés à environ 215 €. Les contrats à terme laissent présager une nouvelle remontée au cours de l’année prochaine, pour atteindre environ 4,50 dollars aux États-Unis et 240 euros en Europe.
Le marché du maïs a récemment réagi de manière erratique à certains facteurs contradictoires. Aux États-Unis, le tableau est baissier, une autre récolte importante – moins de 5 millions de tonnes de moins que les 390 millions de tonnes de l’année dernière – est bien avancée dans des conditions généralement favorables, ensoleillées et sèches. On s’attend toujours à ce que la demande soit supérieure, ce qui entraînera une augmentation des stocks jusqu’en 2025/26 – un pronostic qui, selon le ministère américain de l’agriculture, ramènera les prix moyens saisonniers du maïs à 4,10 dollars le boisseau, contre 4,65 dollars la saison précédente et 6,54 dollars l’année d’avant.
Les négociants en maïs ont également surveillé les conditions météorologiques en Amérique latine, où le cycle El Nino/La Nina du début de l’année a donné une récolte plus faible (122 millions de tonnes contre 137 millions de tonnes l’année précédente) au Brésil, le deuxième exportateur mondial de cette céréale. À ce stade, l’USDA s’attend à ce que l’augmentation de la superficie plantée permette d’obtenir une récolte brésilienne de 127 millions de tonnes en 2025 et d’accroître les exportations à partir de cette source, mais le temps chaud et sec qui retarde les semis au moment où nous mettons sous presse doit être surveillé. L’Argentine a également été un peu trop sèche pour les semis dans certaines régions.
Les marchés du maïs ont également absorbé des récoltes européennes et ukrainiennes plutôt décevantes (plus d’importations, moins d’exportations respectivement). Toutefois, la Chine, deuxième importateur de maïs, a réussi à augmenter légèrement sa propre récolte cette année, ce qui lui a permis de maîtriser son déficit.
Dans l’ensemble, l’offre mondiale de maïs devrait diminuer d’environ 6 millions de tonnes, soit 0,5 %, ce qui correspond plus ou moins aux besoins de consommation prévus et permet de maintenir les stocks de report mondiaux à un niveau relativement stable. Avec la récolte clé des États-Unis dans les bacs, les prix du maïs au cours des prochains mois suivront de près l’évolution des récoltes en Amérique du Sud, mais pour l’instant, l’offre semble satisfaisante.
… et farine de soja également
Les conditions météorologiques, les tensions géopolitiques et la fermeté des marchés de l’énergie ont permis aux marchés des oléagineux de rester relativement fermes au cours des derniers mois, alors que les récoltes de soja aux États-Unis et en Amérique latine étaient abondantes. Du côté positif pour les tourteaux, la possibilité d’une demande supplémentaire d’huile végétale pour répondre aux besoins croissants en biodiesel laisse présager des taux de trituration plus élevés – donc une production accrue de tourteaux, que le marché le veuille ou non. À cet égard, l’attention se porte en particulier sur le plus grand marché de farine, la Chine, où les ralentissements économiques et industriels ont remis en question la quantité de farine de soja qu’elle peut consommer au cours de l’année à venir. Pourtant, la Chine donne souvent tort aux sceptiques et, à court terme, sa demande a en fait été assez soutenue, en grande partie parce que Pékin craint que le retour d’une présidence Trump ne se traduise par de nouvelles sanctions commerciales qui viendraient perturber ces échanges. D’un autre côté, ce facteur peut également être surestimé, étant donné que la Chine, pendant la majeure partie de l’année dernière, a de plus en plus réorienté sa demande d’importation de soja vers les approvisionnements brésiliens, plus importants et souvent moins chers.
Comme sur les marchés céréaliers, il est également possible que le risque de guerre en Ukraine ou au Moyen-Orient et les inquiétudes qui l’accompagnent incitent la communauté spéculative à prendre de nouvelles positions “d’achat” sur les marchés à terme des céréales et des oléagineux, ce qui entraînerait une hausse des prix. Actuellement, l’USDA estime que le marché intérieur américain du tourteau de soja pour la prochaine saison ne s’élèvera en moyenne qu’à 320 dollars la tonne, ce qui représente une chute brutale par rapport aux 385 dollars de la saison précédente et une chute encore plus brutale par rapport aux 452 dollars de la saison 2022/23.
En ce qui concerne le tourteau de tournesol, le principal problème est lié aux récoltes décevantes en Ukraine, principal exportateur, et en Europe. Les estimations de la récolte ukrainienne ont récemment été réduites de 1 million de tonnes, à 12,5 millions de tonnes, soit 3 millions de tonnes de moins que l’année dernière. Dans l’UE, les problèmes météorologiques constants ont réduit les rendements bulgares et roumains à des niveaux “désastreux”, les plus bas depuis 15 ans. Le rendement de la Hongrie a également chuté de 5 % par rapport à sa moyenne quinquennale, tandis que le retard dans le développement des cultures en France et le risque croissant de mauvaises conditions météorologiques pour la récolte ont été de mauvais augure pour la contribution de ce producteur clé. L’analyste respecté Strategie Grains a donc réduit ses prévisions de récolte totale de graines de tournesol dans l’UE de 9,3 millions de tonnes à 8,9 millions de tonnes, contre 9,8 millions de tonnes l’année dernière. Elle a également réduit son estimation de la récolte de colza de l’UE pour le cinquième mois consécutif, à 16,7 millions de tonnes, soit 16,5 % de moins que l’année dernière (près de 20 millions). La récolte de l’autre grand fournisseur, la Russie, devrait également diminuer de plus d’un million de tonnes pour atteindre environ 16 millions de tonnes.
Tout n’est pas sombre. À l’heure où nous mettons sous presse, le gouvernement canadien vient de relever ses prévisions de récolte de canola à près de 19 millions de tonnes et, compte tenu de l’arrivée sur le marché d’une offre plus importante que prévu, ses estimations pour 2023 de 900 000 tonnes, ce qui augmentera les stocks de report pour cette saison. Le facteur négatif, pour les clients étrangers du colza canadien, est que la demande intérieure de trituration continue d’augmenter pour atteindre des niveaux record, principalement pour alimenter l’industrie nord-américaine des biocarburants, qui est en constante expansion. Néanmoins, les analystes du gouvernement pensent que le coût de la matière première sera en moyenne inférieur de 11 % au cours de la saison 2024/24 (qui a débuté en août au
Canada) et que la trituration alimentée par le pétrole produira beaucoup de tourteaux de colza canadiens qui auront besoin d’acheteurs.
Le soja fera de son mieux pour combler les lacunes laissées par les autres graines oléagineuses, en particulier si l’Amérique latine obtient ses plus grosses récoltes de soja au cours du premier trimestre 2025. Les plantations de colza de l’UE pour 2025 pourraient également augmenter, tandis que les superficies de tournesol et de soja resteraient stables pour 2025. Toutefois, cette année a rappelé aux marchés que ces récoltes dépendront davantage des rendements déterminés par des conditions météorologiques lointaines, actuellement inconnues.
